债券市场研究：资产证券化双周报-20220506-中诚信国际-21页_943kb

资产证券化双周报总结（2022年4月11日—2022年4月29日）

核心内容概述

本报告为2022年第6期，总第55期的资产证券化市场双周报，由中诚信国际研究院发布，涵盖了发行情况、交易情况、待发行产品以及市场动态等内容，重点分析了不同基础资产类型在银行间市场、交易商协会ABN和交易所市场中的表现。

主要观点

一、发行情况

• 全市场发行概况：2022年4月11日至29日，全市场共发行105期资产证券化产品，发行规模达1401.55亿元。
• 发行成本差异：
  • 1年期以下产品中，个人消费贷款发行利率较低，小额贷款利率较高。
  • 1-3年期产品中，个人汽车贷款发行利率较低，有限合伙份额利率较高。
  • 3年-5年期产品中，融资租赁发行利率较低，其他收益权利率较高。
• 分层比例：
  • 供应链、保理融资、补贴款、应收账款等产品的次级分层比例均不高于10%。
  • 融资租赁、个人消费贷款、小微贷款、不良资产重组、个人汽车贷款等产品的次级分层比例相对较高。

二、银行间市场ABS

• 发行情况：共发行14期，发行规模272.27亿元，优先级产品信用等级为AAA_sf，次优先级为AA+ sf。
• 基础资产类型：
  • 个人汽车贷款发行规模较高，发行利率较低。
  • 个人消费贷款发行利率较高。
• 分层比例：
  • 优先级分层比例在72.82% - 90.19%之间。
  • 次优先级分层比例为0.00% - 13.58%。
  • 次级分层比例为9.81% - 27.18%。

三、交易商协会ABN

• 发行情况：共发行38期，规模255.98亿元，优先级产品均为AAA_sf，票面利率在2.46% - 5%之间。
• 基础资产类型：
  • 微小企业贷款和补贴款发行规模较大。
  • CMBS/CMBN类产品的发行利率明显偏高。
• 分层比例：
  • 优先级分层比例为66.67% - 100%。
  • 次优先级分层比例为0.00% - 33.30%。
  • 次级分层比例为0.00% - 12.00%。
  • 有10期产品无次级分层。

四、交易所ABS

• 发行情况：共发行52期，规模673.35亿元，优先级产品包括AAA_sf和AA+ sf，次优先级为AA+ sf。
• 基础资产类型：
  • 融资租赁、CMBS/CMBN、类Reits、供应链、应收账款类产品发行规模较大。
  • 供应链类产品平均发行成本最低。
  • 微小企业贷款类产品平均发行成本相对较高。
• 分层比例：
  • 优先级分层比例为65.96% - 100%。
  • 次优先级分层比例为0.00% - 20.00%。
  • 次级分层比例为0.06% - 15.80%。
  • 有12期产品无次级分层。

五、交易情况

• 银行间市场：
  • 成交金额共420.29亿元，其中个人住房抵押贷款类产品成交规模最大。
  • 个人汽车贷款、消费性贷款、不良贷款等成交规模相对较低。
• 交易商协会ABN：
  • 成交金额共585.67亿元，多数产品未披露基础资产类型。
  • 有限合伙份额、信托收益权和供应链债权产品成交规模较大。
• 交易所市场：
  • 成交金额共487.35亿元，基础资产类型多样。
  • 应收账款、商业房地产抵押贷款和供应链账款类产品交易活跃度较高。

六、待发行产品

• 银行间市场：未来两周（2022年5月5日-5月20日）有4期产品待发行，多数基础资产未分类，银保监会主管产品涉及微小企业贷款。
• 交易商协会ABN：有多个产品待发行，包括微小企业贷款、未分类的ABN等，部分产品为碳中和债。

关键信息

• 市场动态：证监会支持公募基金设立子公司从事公募REITs等业务，强调提高中长期资金占比，以引导市场长期良性发展。
• 发行成本：
  • 供应链类、融资租赁类等产品发行成本较低。
  • 个人消费贷款、小额贷款、有限合伙份额等产品发行成本较高。
• 分层比例：
  • 多数产品次级分层比例较低，部分产品如不良资产重组、个人汽车贷款次级分层比例较高。
• 产品类型：
  • 个人住房抵押贷款类产品在银行间市场表现活跃。
  • 供应链、应收账款、融资租赁类产品在交易所市场发行规模较大。
  • 碳中和债、乡村振兴类等专项产品在交易商协会ABN中有所体现。

总结

本期资产证券化市场整体发行规模较大，各市场产品类型分布较为广泛。银行间市场以个人汽车贷款为主，发行利率较低；交易所市场则以供应链、融资租赁等产品为主，发行成本差异明显；交易商协会ABN中，个人汽车贷款和微小企业贷款表现突出。同时，监管政策推动公募REITs发展，鼓励引入长期资金，有助于市场的稳定与成熟。