20201013-中诚信国际-资产证券化双周报_19页_1005kb

资产证券化双周报总结（2020年9月21日—2020年10月10日）

核心内容概览

本报告总结了2020年9月21日至10月10日期间中国资产证券化市场的发行、交易及待发行情况，涵盖银行间市场、交易商协会ABN及交易所ABS三大板块。整体市场活跃，发行规模与交易规模均有所增长，同时市场规则逐步完善，基础设施公募REITs相关政策公开征求意见，标志着资产证券化市场进入新的发展阶段。

主要观点

1. 发行情况

• 银行间市场：共发行15期信贷ABS产品，规模为591.28亿元，优先级产品均为AAA级，票面利率在3.15%至4.45%之间。个人住房抵押贷款类ABS发行规模最大，占据主导地位，次级分层比例从7%到29%不等。
• 交易商协会ABN：共发行36期，规模为309.51亿元，优先级产品信用级别包括AAA级和AA+级，票面利率在2.70%至4.58%之间。票据收益类ABN发行量最大，占比超70%；其平均发行成本较高，而租赁债权类ABN发行成本相对较低。部分产品次级分层比例为零，其余次级分层比例从0.07%到11.23%不等。
• 交易所ABS：共发行68期，规模为814.8亿元，优先级产品信用级别包括AAA级和AA+级，票面利率在2.99%至6.50%之间。应收账款类ABS发行规模最大，占总规模的38%；消费性贷款、企业债权类产品发行规模稍低。不动产投资信托REITs发行成本最高，小额贷款、保理融资债权等发行成本较低。其中13%的产品无次级分层。

2. 交易情况

• 银行间市场：信贷ABS成交金额为237.07亿元，以个人住房抵押贷款类产品为主，其他类型产品交易规模较小。票据收益类ABN成交量最大，应收债权类次之，其余类型产品成交量不足10亿元。
• 交易所市场：ABS产品成交金额为56.88亿元，以应收账款类产品为主，其余类型产品成交规模较低。

关键信息

3. 待发行产品

• 银行间市场：未来两周计划发行2期信贷证券化产品和2期交易商协会ABN，基础资产类型涵盖汽车贷款、不良贷款和票据收益。
• 交易所市场：计划发行3期产品，基础资产类型包括小额贷款、应收账款和消费性贷款。本期交易所共有39期项目通过发审会，拟发行规模合计1463.81亿元。

4. 市场动态

• 基金业协会就基础设施公募REITs配套业务规则公开征求意见，配套规则包括尽职调查指引和运营操作指引，明确了基础设施项目和业务参与人的尽职调查要求，以及会计核算和信息披露规范。
• 证券业协会、沪深交易所也发布了相关配套规则，基础设施REITs的配套规则和监管制度正在逐步完善。
• 北京、上海等地已启动基础设施REITs项目申报工作，项目近期或将上报国家发改委。整体来看，基础设施REITs正逐步推进，试点探索进程将加速。

附表信息（部分关键数据）

5. 发行成本分析

• 银行间ABS：以消费性贷款为基础资产的产品平均发行成本最高。
• 交易商协会ABN：票据收益和应收债权类产品的平均发行成本较高，而租赁债权类产品成本较低。
• 交易所ABS：不动产投资信托REITs平均发行成本最高，小额贷款和保理融资债权类产品成本相对较低。

6. 分层比例分析

• 银行间ABS：次级分层比例最低为7%，最高为29%。
• 交易商协会ABN：次级分层比例从0.07%到11.23%不等，部分产品次级分层比例为零。
• 交易所ABS：次级分层比例从0.13%到31.98%，其中9期产品无次级分层。

总结

本期资产证券化市场整体表现活跃，发行规模和交易规模均有所增长。不同市场板块的产品发行结构和分层比例存在差异，个人住房抵押贷款和票据收益类产品是市场主流。同时，基础设施公募REITs的配套规则逐步完善，市场对REITs的关注度上升，未来市场发展值得期待。