20180617-华创证券-钢铁行业周报_蓝天保卫战三年计划_吹响环保持续性号角_钢企盈利持续性再添保障_继续看多板块_23页_1mb

钢铁行业周报（20180611-20180617）总结

核心内容概述

本周期钢铁行业整体表现强劲，主要受环保政策持续执行及供需基本面改善影响。钢材市场库存去化重心转向钢厂，环保督查扩大至汾渭平原和长三角地区，进一步压制产量，支撑钢企盈利。板块股票表现亮眼，SW钢铁指数周涨幅达3.08%，在申万28个一级板块中排名第一，跑赢上证综指4.56%。

主要观点

• 钢材基本面：供给端因环保政策和淡季检修持续压制，高炉开工率保持稳定，电炉产能利用率微升。库存去化由社会库存向钢厂库存转移，螺纹钢为主要去化品种，钢厂库存显著下降表明环保对供给的压制效果显现。供需基本面健康，预计二季度钢企业绩环比上升40%。
• 环保政策影响：蓝天保卫战三年计划启动，强化督查范围扩大，对环保不达标企业形成持续压力，利好环保达标钢企的盈利能力和估值修复。
• 原材料情况：
  • 焦炭：供给压力增大，部分区域酝酿第八轮提价，盈利维降。
  • 铁矿石：期现同涨，基差缩小，基本面较弱，后期仍将跟随成材价格波动。
• 黑色产业链利润变化：螺纹钢利润上升最明显，卷板和中板利润略有下滑，短流程毛利增长慢于长流程。
• 市场表现：SW钢铁指数涨幅领先，个股中八一钢铁、西宁特钢、凌钢股份、首钢股份和三钢闽光涨幅居前。

关键信息

钢材市场数据

• 高炉开工率71.41%，与上周持平。
• 电炉产能利用率64.28%，环比上升0.25个百分点。
• 螺纹钢社会库存下降27万吨，钢厂库存下降209万吨，去化速率远超历史均值。
• 螺纹钢现货价格为4245元/吨，期货价格为3902元/吨，基差为448元/吨。

焦炭市场数据

• 独立焦化厂焦炉生产率上升1.32%，焦炭港口库存下降14万吨。
• 焦炭平均吨毛利为416.97元，增长65.77元。
• 焦炭供需偏紧地区可能推动价格上调，后续或传导至其他地区。

铁矿石市场数据

• 铁矿石港口库存下降191万吨，日均疏港量下降。
• 大连铁矿石主力期货价格474元/吨，普氏指数66.0美元/吨。
• 铁矿石基本面较弱，后期仍依赖成材价格波动。

下游需求变化

• 房地产：5月施工面积同比大增20.50%，但待售面积同比下降15.20%。
• 汽车：乘用车销量同比增速下滑至7.89%，重型货车销量同比增速达58.54%。
• 家电：空调销量同比增速17.40%，冰箱销量同比下滑3.20%，洗衣机销量同比下滑4.30%。

风险提示

• 需求不及预期
• 供给大幅增加

重要新闻

1. 国常会部署蓝天保卫战三年行动计划：强调源头防控和科学治理污染，扩大环保督查范围，推动钢铁等行业限产。
2. 陕西省发布错峰生产方案：夏季和冬季分别实施不同行业的限产和停产措施，其中钢铁产能限产30%，焦化企业限产30%。

估值与盈利

• 钢铁企业估值指标显示，多数企业PE（2018Q2）较2017年有所下降，但盈利预期改善，支撑估值中枢上移。
• 预计二季度钢企业绩环比上升40%，板块估值上行动力强劲。

估值指标更新

投资建议

• 推荐：钢铁板块基本面良好，环保政策持续利好，板块估值中枢上移，预计持续上行。
• 投资评级体系：强推、推荐、中性、回避，分别对应超越基准指数20%、10%-20%、-10%-10%、-10%-20%。

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券，2017年新财富最佳分析师钢铁行业第三名。
• 罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士，上海交通大学本科。
• 张文龙：助理研究员，上海交通大学硕士，2018年加入华创证券研究所。

公司投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。