20180617-华泰证券-公用事业_行业周报（第二十四周）_蓝天保卫战正式步入赛道_火电景气度持续高位_17页_1mb

行业周报总结：蓝天保卫战正式步入赛道，火电景气度持续高位

核心内容

• 行业评级：公用事业和环保Ⅱ均被评定为“增持（维持）”。
• 行业动态：
  • 国务院常务会议部署实施蓝天保卫战三年行动计划，重点区域如京津冀及周边地区和长三角地区将加强联防联控。
  • 大气治理需求在2018-2020年将加速释放，建议关注环境监测、非电大气治理等子行业。
  • 火电行业景气度持续高位，1-5月发电量同比增长8.5%，其中5月火电增速比上月加快3pct，显示电力供给紧张。
  • 火电板块利用小时、电价、煤价三因素全面趋好，盈利趋势性改善确立，估值重塑可期。
  • 电力需求稳中向好，煤价长期走低，火电股有望迎来业绩和估值双升。

主要观点

环保行业观点

• 政策驱动：蓝天保卫战三年行动计划将推动大气治理需求加速释放。
• 子行业推荐：
  • 环境监测：推荐聚光科技、先河环保、雪迪龙等龙头公司。
  • 非电大气治理：推荐龙净环保等公司。
• 市场表现：本周涨幅前十公司中，三维丝涨幅最大（14.40%），天壕环境、华电能源等也表现较好。跌幅前十公司中，大通燃气跌幅最大（-22.90%），中天能源、科林环保等也表现较差。

公用行业观点

• 火电板块：呈现低估值+高分红特征，盈利改善，建议超配板块，持续推荐华电国际，关注华能国际。
• 电力需求：受工业用电需求增加和高温影响，5月发电量增长显著。
• 煤价控制：政府频繁出手控煤价，若电力供需加剧紧张，发改委或将有进一步措施。
• 业绩改善：2018年第一季度火电行业盈利明显好转，华能国际和华电国际归母净利润分别增长87%和5707%。

重点公司推荐

关键信息

• 蓝天保卫战：国务院部署实施三年行动计划，重点区域将加强联防联控，推动大气治理需求加速释放。
• 火电板块：景气度持续高位，盈利改善，建议超配，推荐华电国际，关注华能国际。
• 重点公司表现：
  • 清水源：主业回暖，拟发行可转债扩产，预计2018-20年净利润增长显著。
  • 华测检测：第三方检测市场快速增长，公司市占率提升，盈利预测上调。
  • 中材国际：工程订单恢复，盈利能力提升，水泥窑协同处置危废前景广阔。
  • 华电国际：低估值+高分红，盈利改善，建议买入。
  • 碧水源：膜技术发展刚需方向，订单充足，预计未来两年收入快速增长。
  • 龙马环卫：环卫装备制造+服务协同发展，未来有望完善固废全产业链。

行业动态/行业热点

• 蓝天保卫战政策：国务院常务会议部署三年行动计划，强调科学治理污染，控制煤炭消费，建立企业排放许可制度。
• 可再生能源补贴目录：第七批目录公布，支持绿色能源发展。
• 错峰生产方案：陕西省制定2018年错峰生产方案，覆盖夏季重点区域。
• 强化督查：生态环境部开展蓝天保卫战重点区域强化督查，发现201家企业存在环境问题。
• 环境监测：生态环境部印发通知，要求完成地表水监测站运维交接。
• 空气质量改善：5月全国优良天数比例上升，PM2.5和PM10浓度下降。
• 环保展：第十六届中国国际环保展圆满收官，展商数量创历史新高。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 项目进度不达预期

下周大事提醒

• 行业相关：可再生能源补贴目录更新、环保督查进展、行业会议等。
• 公司相关：重大合同签订、股东大会、业绩发布等。

图表目录

• 图表1：重点公司一览表
• 图表2：重点公司最新观点
• 图表3：建议关注公司一览表
• 图表4：行业新闻概览
• 图表5：公司动态
• 图表6：本周公司重大合同
• 图表7：公司再融资进程
• 图表8：本周大宗交易
• 图表9：下周大事提醒