IDC龙头，进军大型PLC市场

上海宝信软件公司总结

核心内容

上海宝信软件股份有限公司是中国宝武实际控制、宝钢股份控股的上市软件企业，专注于工业软件行业应用解决方案和服务。公司依托中国宝武的资源，推动IDC业务全国布局，并在工业互联网和大型PLC领域取得突破，成为行业的重要参与者。

主要观点

• 业绩增长强劲：2016-2020年，公司营业收入CAGR为24.51%，扣非归母净利润CAGR为49.15%，净利率从9.22%提升至14.29%，2020年营收达95.18亿元，净利润达12.36亿元，展现出高成长性。
• IDC业务发展迅速：公司依托中国宝武在罗泾地区的土地、电力等资源优势，推进IDC建设，2020年已交付3万个机柜，2023年规划总体规模达5万个机柜，拥有阿里、腾讯、华为云等大型客户。
• 大型PLC产品发布：公司历时十年研发，于2021年7月推出国产大型PLC产品，成功应用于轧钢等产线，解决“卡脖子”问题，提升自主可控能力。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为120.57亿、151.86亿、188.69亿，归母净利润分别为17.17亿、22.40亿、29.02亿，对应PE分别为57.72倍、44.26倍、34.16倍。公司首次被推荐“增持”，目标价为79.80元。
• 风险提示：疫情反复、IDC建设进度低于预期、钢铁行业整合不及预期、工业互联网发展不及预期、PLC推广不及预期。

关键信息

公司背景

• 公司前身为1978年成立的上海宝钢自动化部，2001年上市并更名为上海宝信软件股份有限公司。
• 作为中国宝武旗下企业，公司专注于工业软件、IDC、工业互联网等业务，推动“中国制造2025”与“工业4.0”战略。

业务结构

• 软件开发与工程服务：占营收比例最高，2020年为67.18亿元，同比增长47.00%，占营收比重70.58%。
• 服务外包：2020年营收26.16亿元，同比增长27.31%，占营收比重27.49%。
• 系统集成：2020年营收1.79亿元，同比下降14.14%，占比降至1.88%。

财务表现

• 2016-2020年经营性现金流净额CAGR为15.40%，2020年为14.66亿元，同比增长65.25%。
• 研发投入逐年增加，2020年达9.49亿元，占营收比例9.97%，研发人员数量增长15.38%，占比22.66%。

技术与创新

• IDC业务：公司拥有宝之云IDC基地，位于上海，已交付运营及在建机柜达数万个，形成华东最大规模。
• 工业互联网平台：xIn³Plat平台入选国家工业互联网平台第一梯队，连接工业设备352万台，工业模型超1600个，云化软件及工业APP超3800个，注册用户超14万。
• 大型PLC产品：公司自主研发的大型PLC产品已成功应用于轧钢等产线，打破外资垄断，提升国产化率。

市场前景

• IDC行业：2013-2019年CAGR为34.62%，2019年市场规模1562.5亿元，需求持续增长。
• 工业互联网：2020-2025年市场规模CAGR为13.00%，预计2025年达12721亿元，政策支持显著。
• PLC市场：2014-2019年CAGR为6.71%，2019年市场规模102.8亿元，公司突破核心技术，拓展中高端市场。

未来展望

• 全国布局：公司正从上海向武汉、南京等城市拓展，计划在2023年实现5万个机柜的总体规模。
• 碳中和与低碳发展：公司PUE控制水平领先，符合国家碳达峰、碳中和目标，积极参与碳排放权交易系统建设。
• 协同发展：公司与宝武集团在钢铁信息化、工业互联网、PLC等领域深度融合，推动行业转型与升级。

股权与激励

• 股权结构：宝钢股份为最大股东，持股比例50.15%，公司股权集中，稳定性强。
• 股权激励：2017年和2020年实施股权激励，激励对象涵盖管理层及核心员工，人数达千人，提升员工积极性，支持公司持续发展。

投资建议

• 目标PE：2021年目标PE为70倍，对应目标价79.80元。
• 投资期限：6个月。
• 当前价：65.99元。

总结

上海宝信软件在工业软件、IDC和工业互联网三大领域持续发力，依托中国宝武的资源与技术积累，实现业绩稳步增长和市场快速拓展。公司通过自主研发打破技术壁垒，特别是在大型PLC领域取得重大突破，为未来增长奠定基础。随着国家政策的持续支持，公司有望在“中国制造2025”和“碳中和”等战略背景下，实现新一轮成长。