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信用债日报总结：2013年09月13日

一、核心内容概述

2013年9月13日，信用债市场整体表现以短端高等级债券成交增加为主，收益率受到压制，长端YTM上行。市场整体交投活跃度有所上升，但公司债和部分城投债交投清淡。主要市场动态包括：

• 用电量增速连续4个月回升，印证宏观经济企稳向好。
• 养老服务业加速发展，政府加强政策支持和引导。
• 保障房建设进展顺利，1-8月已建成356万套。
• 国债期货市场人才紧缺，基金公司面临挑战。
• 农发行新债中标利率上升，显示市场预期偏强。
• 重工转债价格大幅上涨，反映正股预期继续上行。
• 国内钢价下跌，市场信心受挫。
• 发改委上调汽柴油价格，对市场有一定影响。
• 广东省强化药品交易管控，强调价格因素。
• 全球航运业BDI指数创20个月新高，显示行业复苏。
• 工信部推进矿山整合，淘汰落后产能。
• 中海集运出售码头资产，显示企业战略调整。
• 和邦股份实际控制人质押股份，或因草甘膦项目资金需求。
• 成都银行原董事长被查，引发市场关注。
• 高管短线交易被披露，涉及多家上市公司。

二、市场概况

（一）资金面情况

• R001: 2.98%，与前日持平。
• R007: 3.59%，上2bp。
• R014: 3.90%，上6bp。
• GC001: 3.04%，下404bp。
• GC007: 4.26%，下104bp。
• GC014: 4.12%，上9bp。

（二）各券种成交汇总

• 信用债总成交339亿元，短端高等级带动总成交上升。
• 短融成交69亿元，AAA等级带动成交量上升，YTM高等级下行，低等级上行。
• 中票成交153亿元，成交较前日基本持平，五年以上期限YTM偏上行。
• 产业债成交200亿元，AA、AA+等级带动成交量上升，YTM长端趋于上行。
• 城投债成交139亿元，短端高等级交易量上升，YTM陡峭化上行。
• 公司债总成交量5.6亿元，高等级下降低等级上升，总体成交稳定偏清淡。

三、产业债分析

（一）短融与中票

1. 短融成交63.9亿元，AAA等级带动成交上升，中票YTM上行。

   • 13希望六和CP001（0.99Y/AA+）下2bp，收于5.50%，成交1亿元。
   • 12大亚CP001（1.00Y/AA-）上5bp，收于6.23%，成交4000万元。
   • 11渝化医MTN1（2.68Y/AA+）上2bp，收于5.57%，成交2亿元。
   • 13东特钢MTN1（4.34Y/AA）收于6.34%，成交6.6亿元。

2. 交投活跃短融（产业）：

   • 13中铝CP002（1.00Y/AAA）成交940百万，YTM 5.54%。
   • 13广晟CP001（0.50Y/AAA）成交140百万，YTM 4.95%。
   • 12山钢集CP001（0.12Y/AAA）成交130百万，YTM 5.35%。
   • 12华能CP003（0.24Y/AAA）成交100百万，YTM 4.90%。
   • 13方正CP001（0.83Y/AA+）成交200百万，YTM 4.95%。
   • 13希望六和CP001（0.99Y/AA+）成交100百万，YTM 5.50%。
   • 13苏广电CP001（0.82Y/AA+）成交70百万，YTM 5.29%。
   • 12大亚CP001（0.12Y/AA-）成交40百万，YTM 6.23%。
   • 13忠旺CP002（0.65Y/AA）成交20百万，YTM 5.89%。
   • 12万宝CP001（0.03Y/AA）成交10百万，YTM 4.40%。
   • 12东南网架CP001（0.19Y/AA-）成交91百万，YTM 6.00%。
   • 12海亮CP001（0.15Y/AA-）成交79百万，YTM 5.80%。
   • 12恒力集CP002（0.28Y/AA-）成交60百万，YTM 6.35%。
   • 13庆华集CP002（0.54Y/AA-）成交60百万，YTM 6.60%。
   • 12太西煤CP002（0.04Y/AA-）成交40百万，YTM 4.50%。
   • 12玉皇化工CP001（0.25Y/AA-）成交34百万，YTM 5.87%。
   • 13晋经贸CP001（0.59Y/AA-）成交30百万，YTM 6.25%。
   • 13新凤鸣CP001（0.99Y/AA-）成交21百万，YTM 7.41%。
   • 12日发CP001（0.50Y/AA-）成交20百万，YTM 6.38%。

（二）企业债

1. 银行间企业债成交23.5亿元，高等级带动成交恢复，交易所交投清淡。

   • 13金特债（4.69+2Y/AA）下6bp，收于6.32%，成交3000万元。
   • 11株高科（4.93Y/AA）上3bp，收于6.44%，成交2700万元。
   • 09万业债（1.01Y/AA）上10bp，收于5.97%，成交3200万元。

2. 交易活跃券种（企业债）：

   • 12渝缙云债（5.76Y/AA）下19bp，收于6.74%，成交1.5亿元。
   • 11准国资（4.66Y/AA）上10bp，收于6.73%，成交2100万元。

四、城投债分析

（一）短融与中票

1. 短融成交4.9亿元，成交仍清淡。
2. 中票成交48.3亿元，高等级带动交易量上升，YTM整体稳中上行。
   • 12甘电投MTN1（5.62Y/AA+）上25bp，收于5.66%，成交2亿元。
   • 12渝缙云债（5.76Y/AA）下19bp，收于6.74%，成交1.5亿元。
   • 11准国资（4.66Y/AA）上10bp，收于6.73%，成交2100万元。

（二）企业债

1. 银行间企业债（城投）成交82.4亿元，高等级长端带动交易量上升，YTM短端上行明显。
2. 交易所企业债（城投）成交2.8亿元，交易清淡。

五、公司债

• 公司债总成交量5.6亿元，成交量高等级下降低等级上升，总体成交稳定偏清淡。
• 交易活跃券种：
  • 09万业债（1.01Y/AA）上10bp，收于5.97%，成交3200万元。
  • 12中冶CP002（0.04Y/AA）上2bp，收于4.40%，成交3000万元。

六、关键信息总结

1. 市场表现

• 短端高等级债券成交活跃，收益率承压。
• 长端YTM上行，收益率曲线陡峭化。
• 产业债成交增加，AA、AA+等级表现较好。
• 城投债短端高等级交易量上升，YTM陡峭化。
• 公司债总体清淡，高等级下降低等级上升。

2. 政策与宏观经济

• 用电量增速连续4个月回升，印证宏观经济企稳。
• 养老服务业发展，政府加强政策支持。
• 保障房建设，完成年度目标的75%。
• 航运业BDI指数大涨，显示全球需求回暖。

3. 行业动态

• 钢价下跌，市场信心受挫。
• 药品交易新规发布，强调价格管控。
• 工信部推进矿山整合，淘汰落后产能。
• 中海集运出售码头资产，企业战略调整。
• 和邦股份质押股份，因草甘膦项目资金需求。

4. 债券市场

• 国债期货人才紧缺，基金公司面临挑战。
• 农发行新债利率上升，市场预期偏强。
• 重工转债价格大幅上涨，反映正股预期。
• 信用利差在不同等级和期限间波动明显，部分债券利差扩大。

七、图表与数据参考

• 图1：国债YTM与上一交易日变化。
• 图2、3：短融、中票日成交量与平均YTM。
• 表1-14：各券种成交量、YTM变化及信用利差数据，提供详细分析。

八、结论

整体来看，信用债市场在9月13日表现较为活跃，短端高等级债券成交量上升，收益率承压，而长端YTM上行，市场收益率曲线陡峭化。政策支持与宏观经济数据改善对市场有一定提振作用，但部分行业仍面临挑战，如钢价下跌、融资需求增加等。市场参与者需关注不同等级和期限债券的收益率变化及信用利差情况，以做出合理的投资决策。