20130620-宏源证券-回购利率创新高_短端高等级放量_23页_762kb

信用债日报总结 - 2013年6月20日

核心内容概述

2013年6月20日，中国信用债市场出现显著波动，整体市场成交量为384亿元，其中产业债和城投债成交分别达244亿元和128亿元。市场利率全面上行，隔夜SHIBOR达到13.4440%，创历史新高。同时，部分机构退出国债承销团，显示市场流动性紧张。

主要观点

• 资金面紧张：市场资金面持续紧张，SHIBOR利率大幅上涨，隔夜利率突破10%，达到13.4440%，创下历史新高，反映出市场流动性压力加剧。
• 信用债市场表现：信用债整体收益率上行，短端高等级债券成交量上升，但YTM大幅上行。中票和短融交投活跃，但长端收益率保持稳定。
• 行业动态：制造业PMI创9个月新低，显示经济收缩；多家银行响应新版次级债，以缓解资本压力；部分企业因环保问题被调查，影响市场情绪。
• 市场结构变化：银行间市场与交易所市场表现不一，银行间市场交易活跃，而交易所市场交易清淡。

关键信息

一、宏观与政策

1. 汇丰6月中国制造业PMI初值为48.3，为9个月以来最低，显示制造业收缩幅度超过预期。
2. 伯南克表示，美联储可能在2014年中结束量化宽松。
3. 国家公路网规划发布，预计未来十几年将投入4.7万亿元用于建设公路。
4. 住房信息联网遇阻，地方态度冷淡，住建部面临资金紧张问题。

二、债市新闻

1. 国债承销团五机构离职，中银国际退出，显示市场流动性紧张。
2. 银行间交易闭市延迟，反映市场资金面紧张。
3. 多家银行发行新型资本工具，以应对资本补充压力。
4. 隔夜SHIBOR创历史新高，达到13.4440%，显示市场资金极度紧张。

三、行业新闻

1. 中国港口集装箱吞吐量增速领先全球，全球前20大港口中有11个来自中国。
2. 前五月国企利润增长6.5%，显示国企盈利能力有所提升。
3. 空调产销增速回落，内销情况不及预期，行业景气度下滑。
4. 钢铁国企亏损严重，部分企业仍在亏损中维持生产。
5. 民用汽车保有量达1.1亿辆，是1981年的60倍。
6. 11家中国企业入选全球工程机械制造商50强，显示中国企业在该领域竞争力增强。

四、发债人新闻

1. 美的家用空调事业部换帅，可能影响其市场表现。
2. 德豪润达开发支出蹊跷大增，被指虚增利润。
3. 光大证券净利润下滑62.8%，因保荐项目受阻。
4. 新安股份因环保问题被调查，可能影响其信用评级。

市场概况

（一）公开市场

• R001: 11.74%，上387bp
• R007: 11.62%，上336bp
• R014: 9.26%，上132bp
• GC001: 6.33%，上205bp
• GC007: 6.41%，上81bp
• GC014: 7.11%，上55bp

（二）各券种成交汇总

• 信用债总成交: 384亿元，高等级债券成交量上升
• 短融成交: 112亿元，AAA等级放量，各等级成交量均小幅上升
• 中票成交: 126亿元，短中端拉动整体上升，长端YTM维稳
• 产业债成交: 244亿元，交易量上升明显，银行间中长端交易活跃
• 城投债成交: 128亿元，无短融，银行间中长端交易量上升，交易所交易维持稳定
• 公司债总成交: 6.0亿元，交易量回落，短端与中端YTM大幅上行

产业债市场分析

（一）短融与中票

1. 短融市场：总成交98亿元，各等级成交量均上涨，YTM大幅上行。

   • 13白药CP001: 收于5.35%，上15bp，成交1亿元
   • 12第一农药CP001: 收于5.90%，上25bp，成交4000万元

2. 中票市场：总成交96亿元，短端AAA级带动成交量上升，长端交易维稳。

   • 12津地铁MTN1: 收于5.15%，上3bp，成交6.2亿元
   • 12玉龙MTN1: 收于6.44%，成交4.6亿元

（二）企业债

1. 银行间市场：中长端YTM上行为主，交易所交投清淡。
2. 交易活跃券种：
   • 13金特债: 收于6.03%，上1bp，成交1亿元
   • 12远洲控: 收于6.34%，上6bp，成交830万元

（三）公司债

1. 公司债交易回落，短端与中端YTM大幅上行。
2. 交易活跃券种：
   • 11中利债: 收于7.20%，上12bp，成交9600万元

城投债市场分析

（一）短融与中票

1. 短融市场：总成交13.2亿元，涨跌互现，中票中端交易量拉动整体上升。
2. 中票市场：总成交30亿元，中长端YTM上行，交易所YTM依旧上行。
3. 交易活跃券种：
   • 13泉州城投债: 收于5.96%，上18bp，成交3.3亿元
   • 09鹤城投: 收于5.42%，上16bp，成交2350万元

（二）企业债

1. 银行间市场：中长端交易量上升，交易所YTM上行。
2. 交易活跃券种：
   • 12泉国投MTN1: 收于5.85%，成交1.6亿元
   • 12远洲控: 收于6.34%，上6bp，成交830万元

市场数据与图表

• 图1: 国债YTM与上一交易日变化
• 图2: 短融日成交量与平均YTM
• 图3: 中票日成交量与平均YTM
• 图4: 银行间企业债日成交量与平均YTM
• 图5: 交易所企业债日成交量与平均YTM
• 图6: 公司债日成交量与平均YTM
• 图7: 短融（城投）日成交量与平均YTM
• 图8: 中票（城投）日成交量与平均YTM
• 图9: 银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM
• 图10: 交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM

表格数据

• 表1: 各券种成交量和平均到期收益率
• 表2: 各券种收盘YTM与上一交易日变化
• 表3: 短融和中票的收益率及信用利差水平
• 表4: 企业债(产业)收益率及信用利差水平
• 表5: 企业债(城投)收益率及信用利差水平
• 表6: 交投活跃短融(产业)
• 表7: 交投活跃中票(产业)
• 表8: 交投活跃银行间企业债
• 表9: 交投活跃交易所企业债
• 表10: 交投活跃公司债
• 表11: 交投活跃短融(城投)
• 表12: 交投活跃中期票据(城投)
• 表13: 交投活跃银行间企业债(城投)
• 表14: 交投活跃交易所企业债(城投)