20150518-上海证券-固定收益研究晨报_高等级信用债收益率明显回落_13页_657kb

报告摘要

债券市场分析报告（2015年05月18日）

核心内容总结

债市整体趋势：高等级信用债收益率明显回落，利率债收益率整体小幅波动，部分中长端收益率开始反弹。
流动性：银行间质押式回购利率继续小幅回落，1天期利率下行10BP至1.05%，7天期利率下行7BP至1.93%，14天期利率下行2BP至2.39%，21天期利率上行5BP至2.70%。
利率债表现：1年期国债收益率下行1BP至2.34%，3年期国债收益率下行8BP至2.76%，10年期国债收益率上行1BP至3.39%。政策性金融债收益率涨跌均有，1年期国开行金融债收益率下行5BP至2.55%，5年期国开行金融债收益率上行4BP至3.57%。
信用债市场：银行间信用债收益率整体明显下行，1年期AAA级企业债收益率下行6BP至3.24%，7年期AAA级企业债收益率下行6BP至4.39%。AA-级企业债收益率普遍下行，幅度在1-8BP之间。
市场成交情况：银行间市场成交总量为18731.88亿元，较上日增加1.56%。质押式回购成交15032.96亿元，买断式回购成交763.84亿元，现券交易2916.59亿元，债券借贷18.50亿元。
近期上市债券：包括企业债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、金融债、同业存单等，涉及多家企业，如丹阳高新债、呼伦贝尔债、渝悦投债、东南网架CP001等，金额从3.00亿元到150.00亿元不等。
今日缴款与到期债券：今日缴款债券包括农发债、国债、短期融资券等，金额从3.00亿元到150.00亿元不等。今日到期债券包括多只同业存单、中期票据、企业债等，金额从2.40亿元到30.00亿元不等。
风险提示：东方明珠股票将在5月20日摘牌，宝泰隆关闭子公司，有助于公司扭亏为盈和良性发展。
国内财经要闻：包括创业板高价股遭遇跌停、证券业创新业务发展、新增投资者数量、房企结盟、财政收入增长但收支压力大、互联网金融布局提速、银证互联互通等。
海外债市：美国国债价格收高，因供应威胁消除，10年期国债收益率跌至2.26%。德国10年期国债收益率保持在接近2015年内高点的水平。

主要观点

利率债波动：利率债收益率整体小幅波动，短端收益率下行，中长端开始反弹，显示市场对中长期利率的担忧。
信用债收益率下行：信用债市场整体收益率明显下行，尤其是高等级信用债，反映市场风险偏好有所提升。
流动性改善：质押式回购利率普遍下行，表明市场流动性有所改善，资金需求相对减少。
市场活跃度：银行间市场成交活跃，尤其是质押式回购和现券交易，显示市场交易量增加。
风险提示：部分企业面临退市或关闭子公司，可能对市场产生一定影响，需关注其对债券市场的影响。
投资者增长：4月新增近500万投资者，显示市场活跃度提高，但需关注市场波动对投资者的影响。
政策影响：财政收入增长但收支压力依然存在，需关注政策对市场的影响。
行业创新：证券业创新业务发展，互联网金融布局提速，有助于行业摆脱“靠天吃饭”的局面。
国际债市：美国国债收益率下降，德国国债收益率保持高位，显示国际市场对经济前景的担忧。

关键信息

流动性分析：银行间质押式回购利率继续小幅回落，其中1天期利率下行10BP至1.05%，7天期利率下行7BP至1.93%，14天期利率下行2BP至2.39%，21天期利率上行5BP至2.70%。
利率债分析：1年期国债收益率下行1BP至2.34%，3年期国债收益率下行8BP至2.76%，10年期国债收益率上行1BP至3.39%。政策性金融债收益率涨跌均有，1年期国开行金融债收益率下行5BP至2.55%，5年期国开行金融债收益率上行4BP至3.57%。
信用债市场：银行间信用债收益率整体明显下行，1年期AAA级企业债收益率下行6BP至3.24%，7年期AAA级企业债收益率下行6BP至4.39%。AA-级企业债收益率普遍下行，幅度在1-8BP之间。
市场成交概览：银行间市场成交总量为18731.88亿元，质押式回购15032.96亿元，买断式回购763.84亿元，现券交易2916.59亿元，债券借贷18.50亿元。
近期上市债券：包括企业债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、金融债、同业存单等，涉及多家企业，如丹阳高新债、呼伦贝尔债、渝悦投债、东南网架CP001等。
今日缴款与到期债券：今日缴款债券包括农发债、国债、短期融资券等，金额从3.00亿元到150.00亿元不等。今日到期债券包括多只同业存单、中期票据、企业债等，金额从2.40亿元到30.00亿元不等。
风险提示：东方明珠股票将在5月20日摘牌，宝泰隆关闭子公司，有助于公司扭亏为盈和良性发展。
国内财经要闻：包括创业板高价股遭遇跌停、证券业创新业务发展、新增投资者数量、房企结盟、财政收入增长但收支压力依然存在、互联网金融布局提速、银证互联互通等。
国际债市：美国国债价格收高，因供应威胁消除，10年期国债收益率跌至2.26%。德国10年期国债收益率保持在接近2015年内高点的水平，显示市场对经济前景的担忧。