20210808-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差中高等级下行_低等级上行_8页_700kb
报告摘要
产业债利差分析总结（2021年08月08日）
核心内容
本报告对2021年8月6日产业债行业利差进行了动态跟踪分析，涵盖了上游、中游、下游及服务行业，并提供了相关数据统计与图表。报告指出，当前产业债市场利差呈现结构性分化趋势，中高等级利差下行，低等级利差上行，反映出市场对信用风险的担忧与风险偏好变化。
主要观点
行业整体利差
- 整体行业利差：8月6日为39.88bp，较7月30日下行0.24bp。
- 分评级利差：
- AAA级：27.51bp，下行0.34bp
- AA+级：171.85bp，下行0.21bp
- AA级：259.24bp，上行1.67bp
上游行业
- 采掘行业：整体利差为39.71bp，较7月30日上行0.63bp。
- 分评级利差：
- AAA级：38.21bp，上行0.87bp
- AA+级：110.63bp，下行26.01bp
- AA级：114.94bp，下行5.39bp
中游行业
- 钢铁行业：整体利差为77.14bp，较7月30日下行5.54bp。
- 分评级利差：
- AAA级：74.40bp，下行5.75bp
- AA+级：155.42bp，下行0.70bp
下游行业
- 房地产行业：整体利差为55.82bp，较7月30日上行3.72bp。
- 分评级利差：
- AAA级：36.59bp，上行4.17bp
- AA+级：62.54bp，下行0.62bp
服务行业
- 公用事业行业：整体利差为-0.27bp，较7月30日上行0.94bp。
- 分评级利差：
- AAA级：-1.48bp，上行0.76bp
- AA+级：41.37bp，上行5.56bp
- AA级：149.60bp，上行0.88bp
关键信息
- 行业利差分化：中高等级产业债利差整体下行，而低等级利差上行，显示出市场对高信用等级债券的偏好增强。
- 行业表现：
- 利差最高：计算机行业（571.91bp）、轻工制造（434.12bp）、纺织服装（179.11bp）等。
- 利差最低：国防军工（1.62bp）、有色金属（29.30bp）等。
- 风险提示：信用风险事件频发，宏观经济存在失速下滑的风险，可能对产业债市场产生不利影响。
数据统计（2021年08月06日）
| 行业 | 行业利差（BP） | 分评级利差（BP） | 利差变化（BP）（与7月30日相比） |
|---|---|---|---|
| 采掘 | 39.71 | AAA: 38.21, AA+: 110.63, AA: 114.94 | 合计: 0.63, AAA: 0.87, AA+: (26.01), AA: (5.39) |
| 传媒 | 49.28 | AAA: 11.57, AA+: 93.03, AA: 110.00 | 合计: 0.66, AAA: 0.38, AA+: 1.07, AA: 0.11 |
| 电气设备 | 40.32 | AAA: 22.50, AA+: 97.97 | 合计: (2.38), AAA: 0.17, AA+: (10.62) |
| 电子 | 61.49 | AAA: 48.39, AA+: 54.03, AA: 234.32 | 合计: (0.33), AAA: (0.41), AA+: (0.28), AA: 0.26 |
| 房地产 | 55.82 | AAA: 36.59, AA+: 62.54 | 合计: 3.72, AAA: 4.17, AA+: (0.62), AA: 8.11 |
| 纺织服装 | 179.11 | AAA: 21.69, AA+: 257.82 | 合计: 0.38, AAA: (0.92), AA+: 1.03 |
| 非银金融 | 1.71 | AAA: (1.54), AA+: 195.53 | 合计: 1.07, AAA: 1.02, AA+: 0.73 |
| 钢铁 | 77.14 | AAA: 74.40, AA+: 155.42 | 合计: (5.54), AAA: (5.75), AA+: (0.70) |
| 公用事业 | (0.27) | AAA: (1.48), AA+: 41.37, AA: 149.60 | 合计: 0.94, AAA: 0.76, AA+: 5.56, AA: 0.88 |
| 国防军工 | 1.62 | AAA: 1.62, AA+: -, AA: - | 合计: (0.17), AAA: (0.17) |
| 化工 | 61.08 | AAA: 12.84, AA+: 295.12, AA: 162.45 | 合计: 1.36, AAA: (0.30), AA+: 15.50, AA: 1.67 |
| 机械设备 | 47.68 | AAA: 16.30, AA+: 199.83 | 合计: (0.47), AAA: (0.61), AA+: 0.22 |
| 计算机 | 571.91 | AAA: 783.59, AA+: 49.77 | 合计: 5.46, AAA: 7.94, AA+: (0.66) |
| 家用电器 | 279.10 | AAA: -, AA+: -, AA: 279.10 | 合计: (1.09), AA: (1.09) |
| 建筑材料 | 25.44 | AAA: 13.94, AA+: 370.48 | 合计: 0.59, AAA: 0.52, AA+: 2.81 |
| 建筑装饰 | 30.84 | AAA: 5.53, AA+: 119.85, AA: 174.06 | 合计: 0.23, AAA: 0.32, AA+: (0.06), AA: (1.16) |
| 交通运输 | 1.79 | AAA: (1.69), AA+: 38.67, AA: 288.36 | 合计: 2.02, AAA: 2.13, AA+: (2.97), AA: 2.24 |
| 农林牧渔 | 143.38 | AAA: 191.20, AA+: 61.80 | 合计: 9.53, AAA: 15.59, AA+: (0.80) |
| 汽车 | 105.96 | AAA: 56.63, AA+: 365.45 | 合计: 0.52, AAA: (0.50), AA+: 5.92 |
| 轻工制造 | 434.12 | AAA: -, AA+: -, AA: 434.12 | 合计: 3.63, AA: 3.63 |
| 商业贸易 | 118.63 | AAA: 68.38, AA+: 225.69, AA: 147.11 | 合计: 4.14, AAA: 2.75, AA+: 0.40, AA: 1.60 |
| 食品饮料 | 66.92 | AAA: 70.00, AA+: 37.25, AA: 69.97 | 合计: 5.15, AAA: 5.96, AA+: 0.14, AA: 0.17 |
| 通信 | 61.43 | AAA: 30.81, AA+: 455.14 | 合计: (2.68), AAA: (3.17), AA+: 3.63 |
| 休闲服务 | 8.04 | AAA: 8.04, AA+: -, AA: - | 合计: 0.94, AAA: 0.94 |
| 医药生物 | 101.85 | AAA: 4.51, AA+: 182.73, AA: 320.98 | 合计: (2.57), AAA: (2.72), AA+: (2.65), AA: 2.99 |
| 有色金属 | 29.30 | AAA: 29.47, AA+: 29.47, AA: 14.92 | 合计: 0.45, AAA: 0.46, AA+: (0.01) |
| 综合 | 60.40 | AAA: 41.41, AA+: 228.21, AA: 241.69 | 合计: (14.38), AAA: (12.65), AA+: 2.10, AA: (1.02) |
| 合计 | 39.88 | AAA: 27.51, AA+: 171.85, AA: 259.24 | 合计: (0.24), AAA: (0.34), AA+: (0.21), AA: 1.67 |
附注
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风险提示
- 信用风险事件频发
- 宏观经济存在失速下滑风险
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