20130628-宏源证券-资金压力趋缓_关注短端高等级_22页_732kb

信用债市场日报总结 - 2013年6月28日

核心内容

2013年6月28日，信用债市场整体呈现资金压力趋缓、收益率下行的趋势。市场成交量有所减少，但部分券种表现活跃。各券种收益率普遍下降，尤其是短端券种，而部分中长端券种则出现小幅上升或持平。分析师指出，虽然银行体系流动性较为充裕，但部分机构在流动性管理方面仍存在缺陷。

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主要观点

• 流动性状况改善：银监会主席尚福林表示，银行体系流动性并不短缺，金融机构备付金余额达到1.5万亿元，远高于正常支付需求。央行连续四周净投放资金，市场资金面逐步好转。
• 市场收益率下行：信用债整体YTM继续下行，短端品种表现尤为显著，而中长端品种部分出现上行。
• 交易活跃度变化：信用债成交总量为318亿元，成交量有所下滑。短融和中票交易活跃，但高等级短融成交量回落。公司债和城投债交易量下降，但部分品种仍保持活跃。
• 行业与企业动态：多个行业面临挑战，如造纸业、食糖进口冲击、房地产行业等，同时部分企业如中金黄金、大连银行、华锐风电等面临债务或经营问题。

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关键信息

一、宏观与政策动态

1. 尚福林回应流动性紧张问题：银监会主席尚福林指出，银行体系流动性充足，但部分商业银行在流动性管理和业务结构上存在缺陷。
2. 央行维稳资金面：央行通过净投放资金稳定市场流动性，市场利率有所回落。
3. 城镇化政策：全国人大常委会强调城镇化应以产业为支撑，避免“造城运动”。
4. 规范地方政府债务管理：银监会研究规范地方政府债务管理办法，银行对平台贷款不良率较低。

二、市场概况

• 公开市场利率：R001: 4.96%，R007: 6.16%，R014: 6.36%，GC001: 1.52%，GC007: 4.28%，GC014: 4.30%。
• 信用债成交：总成交318亿元，成交量较前一日有所下滑。
• 短融成交：85亿元，高等级短融成交量回落，YTM下行5BP。
• 中票成交：127亿元，短端YTM下行为主。
• 产业债成交：213亿元，银行间中长端交易量下滑，YTM整体回落。
• 城投债成交：92亿元（无短融），成交量下降，YTM稳中有降。
• 公司债成交：8.0亿元，成交量维稳，短端成交量下降，YTM下行为主，3-5年期AA+成交量上升。

三、产业债交易情况

• 短融：总成交73亿元，AAA等级交易量下降，中票短端YTM下行显著。
  • 13中铝业CP002（0.88Y/AAA）YTM下降1BP，收于5.19%，成交3亿元。
  • 13武钢CP001（0.66Y/AA+）YTM下降9BP，收于5.16%，成交1亿元。
• 中票：总成交111亿元，交易量小幅上升，短端YTM下行显著。
  • 11首钢MTN1（3.16Y/AAA）YTM下降17BP，收于5.03%，成交3.4亿元。
  • 12鲁能源MTN1（1.96Y/AAA）YTM上升10BP，收于4.64%，成交2.4亿元。

四、企业债交易情况

• 银行间企业债：总成交20亿元，3Y和5Y品种YTM有所下降。
  • 09悦达债（0.93+3Y/AAA）YTM下降7BP，收于5.07%，成交6000万元。
• 交易所企业债：总成交1.5亿元，3Y品种YTM下降，5Y品种YTM略有上升。
  • 10凯迪债（7.16Y/AA+）YTM下降3BP，收于6.79%，成交790万元。
• 公司债：总成交7.9亿元，短端成交量下降，YTM下行为主。
  • 12中兴01（1.96Y/AAA）YTM上升6BP，收于4.86%，成交3600万元。

五、城投债交易情况

• 短融：总成交12亿元，AAA等级YTM稳中有降。
  • 13津城建CP001（0.89Y/AAA）YTM下降21BP，收于5.29%，成交2.1亿元。
• 中票：总成交16亿元，3Y品种YTM下降，5Y品种YTM略有上升。
  • 09北控MTN1（0.76Y/AAA）YTM上升2BP，收于4.93%，成交5000万元。
  • 12渝地产债（5.83Y/AAA）YTM下降15BP，收于5.72%，成交6000万元。
• 交易所企业债：总成交6.6亿元，3Y品种YTM上升，5Y品种YTM略有上升。
  • 09吉安债（1.33+2Y/AA+）YTM上升21BP，收于5.57%，成交3650万元。

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附录：图表与表格概览

• 图1：国债YTM与上一交易日变化。

• 图2：短融日成交量与平均YTM。

• 图3：中票日成交量与平均YTM。

• 图4：银行间企业债日成交量与平均YTM。

• 图5：交易所企业债日成交量与平均YTM。

• 图6：公司债日成交量与平均YTM。

• 图7：短融（城投）日成交量与平均YTM。

• 图8：中票（城投）日成交量与平均YTM。

• 图9：银行间企业债（城投）日成交量与平均YTM。

• 图10：交易所企业债（城投）日成交量与平均YTM。

• 表1：各券种成交量和平均到期收益率。

• 表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化。

• 表3：短融和中票的收益率及信用利差水平。

• 表4：企业债（产业）收益率及信用利差水平。

• 表5：企业债（城投）收益率及信用利差水平。

• 表6：交投活跃短融（产业）。

• 表7：交投活跃中票（产业）。

• 表8：交投活跃银行间企业债。

• 表9：交投活跃交易所企业债。

• 表10：交投活跃公司债。

• 表11：交投活跃短融（城投）。

• 表12：交投活跃中期票据（城投）。

• 表13：交投活跃银行间企业债（城投）。

• 表14：交投活跃交易所企业债（城投）。

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总结

2013年6月28日，信用债市场整体呈现资金压力趋缓、收益率下行的态势。虽然银行体系流动性充足，但部分机构仍需加强流动性管理。短融和中票市场表现活跃，尤其是短端品种YTM显著下降。产业债和城投债成交量有所减少，但部分优质券种仍保持交易活跃。行业方面，造纸、食糖进口、房地产等行业面临挑战，部分企业如中金黄金、大连银行、华锐风电等也出现债务问题。市场整体情绪趋于谨慎，未来资金面难言宽松，投资者应关注短端高等级债券的机会。