信用：供需矛盾下，短端下沉与高等级拉久期凸显-240512-西部证券-17页_549kb

信用债收益率表现不一，低评级信用债整体下行幅度相对较大。城投债收益率普遍下行，短端低评级、中长端高评级下行幅度较大，反映资产荒下市场偏好短久期信用下沉和高等级信用拉长久期。贵州、青海、云南等地公募城投债下行幅度超过10bp。

地产债分化，中高评级收益率下行，但AA级地产债收益率抬升。金融债中短端表现优于长端，1年期银行二永债和保险次级债下行幅度尤为明显。

一级市场方面，信用债总发行额减少，净融资规模为负，平均发行利率回升，尤其是金融债上升幅度较大。取消发行量较少，规模较小。

二级市场成交量下滑，整体流动性下行，城投债和产业债成交期限多集中于短期内，而银行二永债、保险次级债和券商次级债集中在中长期。各品种利差普遍收窄，但部分期限和地区利差走阔，已压缩至低位。

风险提示包括数据统计口径偏差、潜在遗漏及超预期风险事件发生。整体来看，在资产荒背景下，市场策略趋向短久期信用下沉和高等级信用拉长久期，但需注意市场波动及潜在风险。