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嘉实 ETF 投资双周刊 (20151228) 总结

核心内容

嘉实 ETF 投资双周刊提出两个主要的行业ETF投资策略：嘉实行业ETF相对优势择时策略和嘉实行业ETF择时组合投资策略，并结合大小盘配对策略，为投资者提供行业配置建议。

主要观点

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略

• 策略原理：该策略结合行业成分股的市场表现统计特征与行业指数相对市场基准的优势曲线，构建“钟摆模型”进行行业ETF的择时。
• 择时信号：
  • 当行业成分股的平均超额收益（A）与分歧度（S）的比值（A/S）向上时，判断行业走强；
  • 当A/S向下时，判断行业走弱；
  • 若A/S与行业指数相对优势线（RS）信号一致，则判断行业趋势；若信号矛盾，则趋势延续。
• 最新推荐：目前看多中证医药、中证消费和中证金融行业。
• 历史表现：在样本外（2013年以来）的测试中，该策略的超额收益显著，且在2015年以来的超额收益为67.9个百分点。

2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略

• 策略原理：基于“钟摆模型”的择时结果，将看多的行业ETF等权重配置，形成动态组合；若所有行业均看空，则配置沪深300指数。
• 最新推荐：目前组合持有中证消费、中证医药和中证金融行业ETF。
• 历史表现：
  • 样本外（2013年至今）的相对优势为2.40；
  • 季度和年度胜率分别为80.0%和100%；
  • 2015年以来的超额收益为67.9个百分点。

3. 大小盘配对策略

• 策略原理：基于基本面的成长性，选择上证50（代表大盘）和中证500（代表小盘）进行配置，每年3次再平衡。
• 最新推荐：本期建议平衡大小盘。
• 历史表现：
  • 2007年至2014年期间，胜率高达75%；
  • 2007年5月1日至2015年4月30日期间，该策略的累积收益率为658.42%，年化收益率为28.82%。

关键信息

• 行业ETF推荐：

  • 钟摆择时模型推荐：中证医药、中证金融、中证消费；
  • 择时组合投资策略推荐：中证医药、中证金融、中证消费；
  • 大小盘配对策略推荐：平衡。

• 历史数据回顾：

  • 2015年10月30日基于三季报数据，推荐继续偏配小盘；
  • 11月以来截至12月25日，上证50指数上涨7.75%，中证500指数上涨9.98%；
  • 上期建议平衡大小盘，但实际表现上证50上涨3.21%，中证500下跌4.72%。

• 策略优势：

  • “钟摆模型”能够有效识别行业趋势，提示超配或低配行业，帮助投资者获取超额收益；
  • 大小盘配对策略在长期测试中表现出色，胜率稳定在75%以上；
  • 组合投资策略在样本外表现优异，相对沪深300指数的超额收益显著。

行业ETF简介

嘉实基金自2014年7月起推出基于国际行业分类标准（GICS）的5个中证行业指数ETF，包括：

• 中证消费行业指数 (SH000932)
• 中证医药行业指数 (SH000933)
• 中证金融行业指数 (SH000934)
• 中证可选消费行业指数 (SH000931)
• 中证能源行业指数 (SH000928)

这些ETF分别对应嘉实中证主要消费ETF (512600)、嘉实中证医药卫生ETF (512610)、嘉实中证金融地产ETF (512640)、嘉实中证可选消费ETF 和嘉实中证能源ETF。

评级标准

银河证券的行业评级体系包括四个等级：

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上；
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报但不足20%；
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当；
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

分析师信息

• 王红兵：执业证书编号 S0130514060001
• 郑源：执业证书编号 S0130514050005

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  • 上海：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深圳：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 北京：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn，刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn

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