20151130-中国银河-嘉实ETF投资双周刊_看多能医金消可_平衡大小盘_15页_1mb

金融工程报告总结：嘉实行业ETF择时策略与大小盘配置策略

核心内容

本报告主要分析了嘉实行业ETF的两个择时策略以及大小盘配对策略，旨在为投资者提供行业配置与资产分配的参考。

嘉实行业ETF择时策略

嘉实行业ETF择时策略基于“钟摆模型”，结合行业成分股的市场表现统计特征和行业指数的相对优势线（RS）进行择时。具体方法包括：

• 钟摆模型：通过计算行业成分股超额收益天数占比的均值（A）和标准差（S），得出A/S指标来判断行业趋势。当A/S向上时，判断行业走强；当A/S向下时，判断行业走弱。
• 相对优势线（RS）：通过行业指数与市场基准指数的比较，判断行业整体的强弱趋势。
• 策略逻辑：当A/S与RS指标一致时，确认行业趋势；当指标出现矛盾时，认为行业趋势将延续。
• 策略推荐：目前看多中证消费、中证医药、中证可选、中证能源和中证金融行业。

嘉实行业ETF择时组合投资策略

该策略基于“钟摆模型”的择时结果，构建等权重的行业ETF组合，并在行业趋势转换时进行调仓和权重调整。具体包括：

• 组合构建：当看多一个或多个行业时，等权重持有相应行业ETF；当所有行业看空时，持有沪深300指数。
• 历史表现：自2013年以来，该策略的相对优势为2.36，季度和年度胜率分别为80.0%和100%。2015年以来的超额收益为59.6个百分点。
• 最新持仓：当前组合持有中证消费、中证医药、中证可选、中证能源和中证金融行业ETF。

大小盘配对策略

该策略基于基本面的成长性来决定未来数月的资产配置，以上证50指数代表大盘，中证500指数代表小盘。策略特点包括：

• 策略逻辑：通过两个成长性指标（G_W和G_HQ）来判断应配置大盘或小盘。
• 历史表现：自2007年至2014年，共有24次资产配置机会，18次选对，胜率为75%。
• 再平衡机制：每年进行3次再平衡。
• 最新建议：2015年10月30日基于三季报数据，认为未来6个月应继续偏配小盘。截至11月27日，中证500指数上涨4.109%，上证50指数上涨0.928%。
• 策略结论：本期维持平衡大小盘的判断，认为大小盘需要建立新的均衡位置，暂且继续平衡配置。

主要观点

• 钟摆模型：有效捕捉行业趋势，通过A/S和RS指标的结合，提高择时准确性。
• 组合投资策略：在行业择时基础上构建动态ETF组合，实现超额收益。
• 大小盘策略：基于基本面成长性进行资产配置，历史胜率较高，表现优异。

关键信息

• 行业ETF推荐：中证消费、中证医药、中证可选、中证能源、中证金融。
• 组合投资策略：2015年以来超额收益为59.6个百分点，季度和年度胜率分别为80.0%和100%。
• 大小盘策略：2007年5月1日至2015年4月30日期间，累积收益率为658.42%，年化收益率为28.82%。
• 历史表现：2009年至2012年，“钟摆模型”在样本内表现良好，相对优势达到2.59，季度和年度胜率分别为84.6%和100%。
• 胜率与超额收益：大小盘策略胜率75%，超额收益显著。

最新推荐结果汇总

分析师信息

• 王红兵：执业证书编号 S0130514060001
• 郑源：执业证书编号 S0130514050005

评级标准

• 推荐：行业指数超越市场基准20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越市场基准，但幅度低于20%。
• 中性：行业指数与市场基准回报相当。
• 回避：行业指数低于市场基准10%及以上。

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