20160926-中国银河-嘉实FOF投资双周刊_看多中证医药_消费_金融_配置小盘_11页_1mb

嘉实FOF投资双周刊(20160926) 总结

核心内容

嘉实基金在本期双周刊中，基于行业ETF的择时策略与大小盘配置策略，提出了当前市场配置建议。主要包含以下两个投资策略：

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略（钟摆模型）
2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略
3. 大小盘配对策略

主要观点

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略（钟摆模型）

• 策略原理：该策略结合行业成分股的市场表现统计特征（时间化均值和标准差）和行业指数的相对优势线（RS）来判断行业走强或走弱。
• 判断指标：
  • A/S指标：通过计算行业成分股超额收益天数占比的均值（A）和分歧度（S），并用 A/S 来衡量行业趋势。
  • RS指标：通过行业指数与市场基准指数的相对优势线来判断行业趋势。
• 信号处理：当 A/S 和 RS 指标一致看多或看空时，判断行业趋势；当信号矛盾时，延续原有趋势。
• 最新结论：当前看多中证医药、中证消费和中证金融指数。

2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略

• 策略原理：在“钟摆模型”的基础上，将看多的行业ETF等权重配置，形成动态投资组合。
• 配置规则：
  • 看多1个或多个行业时，等权重持有对应ETF。
  • 所有行业看空时，持有沪深300指数。
• 历史表现：
  • 2013年以来，该策略的相对优势为2.49。
  • 季度胜率80.0%，年度胜率100%。
  • 2015年超额收益为67.9个百分点。
  • 2016年以来超额收益为15.7个百分点。
• 当前配置：持有中证医药、中证消费和中证金融指数。

3. 大小盘配对策略

• 策略原理：基于基本面成长性判断未来数月资产配置方向，以上证50代表大盘，中证500代表小盘。
• 配置频率：每年3次再平衡。
• 历史胜率：2007年至2015年共27次配置，20次选对收益更高的资产，胜率74%。
• 累积收益率：2007年5月1日至2016年4月30日期间，该策略累积收益率为690%。
• 最新结论：
  • 从2016年中报来看，中证500的成长性优于上证50。
  • 2016年9月建议继续配置小盘。

关键信息

• 行业ETF择时策略：通过“钟摆模型”实现对中证医药、消费和金融行业的择时配置。
• 组合投资策略：将看多的行业ETF等权重配置，形成动态组合，提升超额收益。
• 大小盘配对策略：基于成长性判断资产配置方向，2016年9月建议配置小盘。
• 历史表现：
  • “钟摆模型”在样本外对中证医药、消费和金融的配置表现出色。
  • 择时组合策略在2013年以来的样本外表现显著优于沪深300指数。
• 数据支持：
  • 2016年5月1日至8月31日，中证500领先上证50指数2.94个百分点。
  • 上期双周刊建议配置小盘，但中证500与上证50跌幅基本持平。
• 风险提示：中证500在2015年11月至2016年3月期间表现不佳，主要是由于估值过高和市场情绪透支。

策略推荐结果汇总

分析师信息

• 王红兵

  • 联系电话：0755-83479312
  • 邮箱：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130514060001

• 郑源

  • 联系电话：0755-21515619
  • 邮箱：zhengyuan@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130514050005

评级标准

行业评级体系

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级体系

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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