20150921-中国银河-嘉实ETF投资双周刊_看多中证金融_能源_可选和医药_配小盘_15页_1mb

金融工程报告总结：嘉实行业ETF择时策略与大小盘配置策略

核心内容概述

本报告分析了嘉实行业ETF的择时策略与大小盘配置策略，旨在为投资者提供基于行业轮动和大小盘风格切换的投资建议。报告内容主要包括“钟摆模型”择时策略、ETF组合投资策略以及大小盘配对策略的分析与应用。

主要观点

1. 嘉实行业ETF相对优势择时策略（钟摆模型）

• 策略原理：该策略结合行业成分股的市场表现统计特征（时间化均值和标准差）与行业指数相对市场基准的优势曲线，构建“钟摆模型”来判断行业走势。
• 判断指标：
  • A/S（平均情况/分歧度）：用于衡量行业内部成分股的强弱趋势。
    • A/S 向下 → 行业走弱。
    • A/S 向上 → 行业走强。
  • RS（相对优势线）：用于衡量行业指数相对于市场基准的表现。
    • RS 向上 → 行业走强。
    • RS 向下 → 行业走弱。
• 信号处理：当A/S与RS指标一致时，判断行业趋势；当出现矛盾时，延续原趋势。
• 最新推荐：当前看多中证金融、中证医药、中证可选和中证能源行业。
• 历史表现：
  • 样本内（2009-2012）表现良好，部分行业超额收益显著。
  • 样本外（2013年至今）表现突出，组合相对沪深300指数的超额收益为2.35，2015年以来超额收益达54.4个百分点。
  • 季度胜率80.0%，年度胜率100%。

2. 嘉实行业ETF择时组合投资策略

• 策略逻辑：根据“钟摆模型”的择时结果，构建等权重的ETF组合，当行业看多时持有相应ETF，当所有行业看空时持有沪深300指数。
• 操作方式：
  • 动态调入/调出行业ETF。
  • 权重进行动态平衡。
• 历史表现：
  • 样本内（2009-2012）相对沪深300指数的超额收益为2.59。
  • 最大季度回撤为1.36个百分点。
  • 年度超额收益均在9.5个百分点以上。
  • 2015年以来超额收益为54.4个百分点。

3. 大小盘配对策略

• 策略原理：基于基本面成长性，选择未来数月表现更优的资产类别。
  • 上证50代表大盘。
  • 中证500代表小盘。
• 操作方式：
  • 每年进行3次再平衡。
  • 根据Q1、Q2、Q3的财务数据进行判断。
• 历史表现：
  • 2007年至2014年期间，胜率75%。
  • 2015年4月30日至8月31日，中证500相对上证50的超额收益为9.7%。
  • 2015年5月1日至2015年4月30日期间，该策略的累积收益率为658.42%，年化收益率为28.82%。
• 最新推荐：继续配置小盘，因Q2数据表明中证500的成长性优于上证50。

关键信息

• 行业ETF推荐：中证金融、中证医药、中证可选、中证能源。
• 大小盘推荐：继续配置小盘（中证500）。
• 策略有效性：
  • “钟摆模型”在样本外表现优异，超额收益显著。
  • 大小盘配对策略在长期历史数据中胜率稳定，为75%。
• 数据支持：
  • 基于Wind数据库、TinySoft平台及中国银河证券研究部数据。
  • 每次配置建议后，进行再平衡操作，以优化资产配置效果。
• 分析师信息：
  • 王红兵、郑源为本报告分析师。
  • 执业证书编号分别为S0130514060001和S0130514050005。

策略结论

• 行业ETF择时策略：建议投资者配置中证金融、中证医药、中证可选和中证能源行业ETF，因其具备持续走强的动量机会。
• 大小盘配置策略：继续推荐配置小盘（中证500），因其在Q2表现出更强的成长性，且预计在9-10月继续走强。

附录说明

• 附录中提供了各行业ETF择时策略在样本内的具体表现，包括交易次数、盈利与亏损情况、胜率、平均持仓天数等详细指标。
• 附录还展示了组合投资策略在样本内的净值表现与超额收益分布。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据行业指数与市场基准的相对回报。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据公司股价与分析师所覆盖股票的平均回报。

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联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究部。
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