20151116-中国银河-嘉实ETF投资双周刊_看多中证金融_平衡大小盘_15页_1mb

嘉实 ETF 投资双周刊 (20151116) 总结

核心内容概述

嘉实基金在本期双周刊中，围绕其推出的中证行业ETF系列，分析了两种主要投资策略：行业ETF相对优势择时策略和行业ETF择时组合投资策略，并提出了大小盘配对策略，为投资者提供了当前的市场配置建议。

主要观点

1. 行业ETF相对优势择时策略（钟摆模型）

• 策略原理：利用行业成分股市场表现的时间化均值（A）和标准差（S）来判断行业走势，通过A/S比值来衡量行业是否走强或走弱。
• 判断依据：
  • 当A/S比值向上时，判断行业走强。
  • 当A/S比值向下时，判断行业走弱。
• 与行业指数对比：采用行业指数与市场基准的相对优势线（RS）来判断行业整体趋势。
• 策略结论：目前看多中证金融行业。
• 历史表现：
  • 2013年以来，该策略在样本外表现优异，能够有效提示超额收益机会。
  • 2015年以来的超额收益为62.4个百分点。
  • 最新择时结论为看多中证能源和中证可选行业。

2. 行业ETF择时组合投资策略

• 策略原理：基于“钟摆模型”的择时结果，构建等权重的行业ETF组合。在行业趋势反转时，进行ETF的调入调出和权重动态调整。
• 策略结论：当前看多金融行业。
• 历史表现：
  • 2013年至今样本外相对优势为2.36。
  • 季度和年度胜率分别为80.0%和100%。
  • 2015年以来超额收益为59.5个百分点。

3. 大小盘配对策略

• 策略原理：基于基本面的成长性，判断未来数月的资产配置方向。以上证50指数代表大盘，中证500指数代表小盘。
• 策略结论：当前建议继续平衡大小盘风格。
• 历史表现：
  • 从2007年至2014年，共进行24次配置，胜率75%。
  • 2015年4月30日至8月31日期间，中证500相对上证50超额收益为9.7%。
  • 2015年8月30日至10月30日期间，中证500相对上证50超额收益为3.01%。
  • 2015年10月8日至16日，中证500上涨15.09%，超越上证50 6.81%。
  • 本期建议继续平衡大小盘风格，因小盘主动性撤退在缺乏外部冲击时较难发生。

关键信息

• 推荐行业：中证金融行业。
• 推荐理由：成分股与行业指数表现均存在持续走强动量机会。
• 大小盘配置：建议继续平衡大小盘风格。
• 历史表现数据：
  • 行业ETF择时策略样本外表现优异，超额收益显著。
  • 行业ETF组合策略样本外相对优势为2.36，胜率高。
  • 大小盘策略2007年至2014年胜率75%，2015年4月30日至8月31日期间超额收益达9.7%。

策略推荐结果汇总

分析师信息

• 王红兵
  电话：0755-83479312
  邮箱：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn
  执业证书编号：S0130514060001

• 郑源
  电话：0755-21515619
  邮箱：zhengyuan@chinastock.com.cn
  执业证书编号：S0130514050005

附录信息

• 行业ETF择时策略样本内表现：

  • 基于2009年至2012年数据，验证“钟摆模型”效果。
  • 各行业（医药、消费、金融）的样本内表现均显示策略有效。
  • 金融行业胜率53.3%，相对优势2.59，季度和年度胜率分别为84.6%和100%。

• 评级标准：

  • 行业评级：推荐（超额收益≥20%）、谨慎推荐（超额收益≥10%）、中性（收益相当）、回避（亏损≥10%）。
  • 公司评级：推荐（股价超越平均回报20%）、谨慎推荐（股价超越平均回报10%-20%）、中性（收益相当）、回避（股价低于平均回报10%）。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  • 上海：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 深圳：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 北京：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn，刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn