20151019-中国银河-嘉实ETF投资双周刊_看多中证金融_消费_可选_续配小盘_15页_1mb

嘉实ETF投资双周刊(20151019) 总结

核心内容概述

嘉实ETF投资双周刊提出了一系列行业ETF投资策略，旨在帮助投资者捕捉市场趋势，获取超额收益。核心内容包括：

• 嘉实行业ETF相对优势择时策略：基于“钟摆模型”，通过分析行业成分股的市场表现均值（A）与分歧度（S）的比率（A/S）以及行业指数与市场基准的相对优势线（RS），判断行业走势。当A/S和RS同时看多时，认为行业走强；当两者信号矛盾时，行业趋势将延续。目前看多中证金融、中证消费、中证可选行业。

• 嘉实行业ETF择时组合投资策略：利用择时结果，将看多的行业ETF等权重配置，形成动态组合。当所有行业看空时，配置沪深300指数。该策略自2013年以来的超额收益为2.38，2015年以来的超额收益为61.1个百分点。

• 大小盘配对策略：基于基本面的成长性判断资产配置方向，以上证50代表大盘，中证500代表小盘。该策略每年进行3次再平衡，历史胜率为75%，2007年5月至2015年4月期间累积收益率达658.42%，年化收益率28.82%。当前建议继续配置小盘，因三季报尚未出现小盘业绩恶化的迹象。

主要观点

• 钟摆模型：该模型结合了行业成分股走势的统计特征与行业指数相对市场基准的优势曲线，用于判断行业是否处于走强或走弱阶段。

• 超额收益表现：嘉实行业ETF择时策略在样本外表现良好，其中“钟摆模型”在2013年以来的超额收益为2.38，2015年以来的超额收益为61.1个百分点。组合投资策略在样本外表现更为突出，相对沪深300指数的超额收益达2.59，季度和年度胜率分别为84.6%和100%。

• 大小盘配置：当前市场环境下，小盘风格依然具有优势，特别是中证500指数相对上证50指数的超额收益持续。预计小盘将继续享有超额收益，但幅度可能有所降低。

关键信息

行业ETF择时策略

• 模型原理：通过A/S和RS指标判断行业走势。
• 当前推荐：看多中证金融、中证消费、中证可选行业。
• 历史表现：
  • 中证医药：胜率76.2%，盈利平均幅度5.9%。
  • 中证消费：胜率62.5%，盈利平均幅度5.8%。
  • 中证金融：胜率53.3%，盈利平均幅度1.9%。
  • 中证可选：胜率52.6%，盈利平均幅度2.3%。
  • 中证能源：胜率53.3%，盈利平均幅度3.0%。

组合投资策略

• 策略内容：根据择时结果，动态配置行业ETF，形成等权重组合。
• 当前配置：中证金融、中证可选、中证消费。
• 历史表现：
  • 2009-2012年期间，相对沪深300指数超额收益为2.59。
  • 季度胜率84.6%，年度胜率100%。
  • 年度超额收益均在9.5个百分点以上，最大季度回撤为1.36个百分点。

大小盘配对策略

• 策略逻辑：基于基本面成长性判断资产配置方向。
• 当前建议：继续配置小盘（中证500）。
• 历史表现：
  • 2007年5月至2014年期间，胜率75%。
  • 累积收益率658.42%，年化收益率28.82%。
  • 2015年4月30日至8月31日期间，中证500相对上证50超额收益达9.7%。

最新推荐结果汇总

分析师信息

• 王红兵：执业证书编号S0130514060001
• 郑源：执业证书编号S0130514050005

评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%及以上）。

• 公司评级：与行业评级类似，根据公司股价表现进行评估。

附录与数据来源

• 所有图表和数据均来自Wind数据库、TinySoft平台和中国银河证券研究部。
• 本报告为嘉实基金与银河证券联合发布，旨在为投资者提供参考，不构成投资建议。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部：

  • 上海：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
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  • 海外：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn

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