20230928-东吴证券-华厦眼科-301267.SZ-产业基金备案完成_优质体外医院加强扩张信心_3页_441kb

华厦眼科产业基金备案完成，战略布局扩张

• 事件时间与标的：2023年9月27日公告，华厦眼科联合中电数字、西海创投、中信信托、跃慷投资参与设立“华厦壹号产业基金”，认缴总规模441亿元，公司出资8.6亿元（占比19.53%）。
• 基金布局成效：已完成对四川爱迪眼科、恩施慧宜眼科、微山医大眼科、睢宁复兴眼科4家医院的股权收购，覆盖华中、华东、西南区域，进一步完善全国眼医疗服务网络。
• 扩张蓝图：计划未来五年在中国24省120个城市新增120-150家医院，加速执行“1+N”发展战略，探索并购与新建结合的扩张路径。

投资逻辑与财务预期
◼ 业务协同增强：产业基金为公司扩张提供资金支持，推动扭亏医院持续改善，实现盈利水平稳步提升。
◼ 盈利预测调整：上调公司2023-2024年归母净利润至70.3/90.6亿元，2025年可达111.8亿元，对应PE分别为54/42/34倍，维持“买入”评级。
◼ 风险预警：需关注疫情反复影响医疗需求恢复速度、医院项目并购整合进度及盈利兑现节奏。

关键财务数据（摘录）

• 估值与指标：当前市值约380亿元，市净率4.36倍，近三年营收年化增长率保持20%左右，毛利率稳定在50%以上。
• 经营预测（单位：亿元）：

  年份	营收	归母净利润	每股收益（元）
  2023	40.99	7.03	0.06
  2024	51.23	9.06	0.084
  2025	62.98	11.18	0.133

免责声明（摘要）

• 报告基于公开数据和合理假设，不构成投资建议。
• 风险包括政策变动、行业发展不及预期、业绩波动等，投资者请自行承担风险。