深度报告-20230918-东方财富证券-华厦眼科-301267.SZ-深度研究_规模扩张路径清晰_消费眼科后劲可期_34页_1mb

华厦眼科深度研究报告总结

公司概况

华厦眼科是国内领先的民营眼科医疗连锁集团，成立于2004年，专注于提供全生命周期眼科诊疗服务。截至2023年上半年，公司在18省49个城市运营57家医院和52家视光中心，业务覆盖屈光手术、医学视光、白内障等眼科服务。

市场分析

眼科服务市场规模巨大且快速增长，预计到2025年将达25215亿元，复合年增长率约175%。消费眼科如屈光手术和医学视光是主要增长驱动力，白内障等传统业务稳定。政府政策、消费升级和人口增长提升了眼健康需求渗透率。

业务战略

公司主动调整业务结构，推动消费眼科占比目标从中期60%提升至长期70%。屈光和视光业务占比已从2018年的29.38%增至2022年的46.96%，毛利率高。视光中心扩张计划至2024年开设200家，结合IPO募资加速布局，瞄准经济发达地区。

财务表现

公司营收和净利润稳健增长，毛利率提升明显。预计2023-2025财年营收增长率分别为27.62%、23.94%、21.84%，净利润增速更快。当前PE较高但有潜在回报，资产负债率低，财务健康状况良好。

投资建议

报告给出“买入”首次评级，目标价5217元（2024年）。推荐关注消费眼科和视光中心扩张潜力，以及疫情后需求释放对中国眼科服务行业的积极影响。

风险提示

主要风险包括连锁扩张未达预期、医院管理风险、医保控费政策收紧、专业人才流失及医疗纠纷。