20230902-西南证券-华厦眼科-301267.SZ-业绩符合预期_基础眼科持续增长_5页_1mb

华厦眼科（301267）中报及投资分析总结

关键业绩指标

• 2023年上半年收入：199亿元，同比增长263%
• 归母净利润：35亿元，同比增长501%，扣非净利润36亿元，同比增长413%

运营情况分析：

• 省内市场已完整布局，同时积极向省外扩张，现覆盖18省49个城市
• 华东（占73%）和西南（占88%）为公司两大收入来源
• 各业务板块表现：
  • 屈光业务：收入65亿元，增长138%
  • 眼视光业务：收入48亿元，增长178%
  • 眼后段业务：收入28亿元，增长358%
  • 白内障业务：收入5亿元，增长449%

成本与费用管理：

• 毛利率与费用率持续优化
• 白内障毛利率增长8.1%，眼后段业务增长4.8%

研发投入与未来策略：

• 2023年上半年研发投入0.4亿元，同比增加952%
• 先进技术中心建设逐步展开，“医教研”协同发展

财务预测与估值：

• 2023-2025年预测净利润：69亿、89亿、112亿元
• 对应PE：53倍、41倍、32倍
• EPS分别为0.82元、1.06元、1.33元

投资建议：

维持“买入”评级，看好公司连锁发展模式与刚性需求下业务增长

风险提示：

• 医院收入不及预期的风险
• 政策及医疗安全风险