20160919-招商证券-信用债市场周报_年底到期哪些债券值得关注__14页_1mb_1mb

债券市场定期报告总结（2016年9月19日）

核心内容概述

本报告分析了2016年9月19日信用债市场的运行情况，包括评级调整、市场回顾、策略展望以及市场成交量和收益率变化。整体来看，信用风险相对可控，但市场仍需谨慎对待部分重点企业。

主要观点

• 评级调整：上周仅有云南省建设投资控股集团有限公司被上调信用评级，评级调整整体减少。
• 市场回顾：
  • 一级市场发行量因季节效应回落，发行利率整体下行。
  • 二级市场成交量大幅下降，收益率小幅下行，信用利差整体缩小，尤其是低等级债券。
• 策略展望：重点关注年底到期或可回售的信用债债务主体，其中攀钢集团有限公司、吉林省煤业集团有限公司、广晟有色金属股份有限公司、武钢集团昆明钢铁股份有限公司为高风险主体。

关键信息

一、信用评级调整回顾

• 上周发生1次跟踪评级调整，仅云南省建设投资控股集团有限公司被上调评级。
• 无企业被一次性下调评级超过一级。
• 无交易所质押资格变化的债券。

二、年底到期债券关注列表

三、盈利状况与偿债能力分析

• 盈利状况：筛选了近一年营业利润为负的债务主体，按同比增长率排序。
• 偿债能力：选取了现金比率、EBIT利息保障倍数等指标，发现部分企业现金比率较低，EBIT利息保障倍数为负，显示偿债压力较大。
• 受限资产：攀钢集团有限公司、吉林省煤业集团有限公司、华锐风电科技(集团)股份有限公司、武钢集团昆明钢铁股份有限公司货币资金受限规模较大。

四、一级市场情况

• 发行规模：上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约761.8亿元，偿还约1403.15亿元，净融资额为-641.35亿元。
• 城投债：发行0亿元，偿还297.5亿元，净融资额-297.5亿元。
• 发行利率：交易商协会公布的发行指导利率整体下行，1年期各等级变动-4-1BP，3年期各等级下行0-3BP，5年期各等级下行0-4BP，7年期各等级下行0-2BP，10年期及以上各等级下行0-1BP。

五、二级市场情况

• 成交量：银行间和交易所信用债合计成交3342.64亿元，总成交量较上周下降51%。
• 收益率：利率品现券利率涨跌互现，国债利率整体上行，国开债下行为主；信用债收益率下行为主，短期高等级信用债收益率有所反弹。
• 信用利差：整体缩小，低等级债券尤甚。
• 等级利差：各类信用债等级利差整体缩小，AA-与AAA等级利差缩小幅度较大。

总结

本报告重点分析了信用债市场在2016年9月的运行情况，强调了市场整体信用风险可控，但需关注年底到期或回售的债务主体，尤其是攀钢集团有限公司、吉林省煤业集团有限公司、广晟有色金属股份有限公司和武钢集团昆明钢铁股份有限公司。此外，一级市场发行量因季节效应回落，二级市场成交量下降，收益率小幅下行，信用利差整体缩小，反映出市场流动性减弱和风险偏好下降。