20230331-华安证券-固定收益_哪些产业债主体到期压力大_（3月）_5页_698kb

产业债到期压力分析报告（2023年3月）

核心内容概览

本报告分析了2023年3月产业债市场的净融资情况及到期压力分布，从行业、评级、类型、期限和省份等多个维度进行梳理，以评估哪些产业债主体面临较大的到期压力。

主要观点

1. 3月产业债净融资与偿还情况

• 信用债：3月共发行15242亿元，偿还13685亿元，净融资1557亿元，较2月减少1640亿元。
• 产业债：3月共发行6681亿元，偿还7406亿元，净偿还725亿元，较2月减少1762亿元。

2. 行业视角

• 净融资最高行业：建筑装饰（453亿元）、综合（341亿元）、传媒（27亿元）。
• 净融资增幅前3行业：建筑装饰（+196亿元）、化工（+56亿元）、医药生物（+30亿元）。
• 净融资降幅超100亿元的行业：公用事业（-452亿元）、食品饮料（-445亿元）、通信（-353亿元）、采掘（-342亿元）、交通运输（-120亿元）、综合（-109亿元）。

3. 评级视角

• 净融入主体：AA+（345亿元）、AA（75亿元）、无评级（23亿元）。
• 净偿还主体：AAA（1044亿元）、AA-及以下（125亿元）。

4. 类型视角

• 净融资最高品种：私募债（257亿元）、超短融（255亿元）。
• 净偿还最高品种：公司债（-837亿元）、中票（-193亿元）、短融（-148亿元）、定向工具（-96亿元）。

5. 期限视角

• 净融资期限：1Y-3Y（477亿元）、6M-1Y（229亿元）。
• 净偿还期限：3Y-5Y（978亿元）、5Y以上（387亿元）、6M以下（67亿元）。

6. 地方国企债省份视角

• 净融资最高省份：浙江（696亿元）、江苏（488亿元）、山东（417亿元）。
• 净融资增幅前3省份：浙江（+302亿元）、四川（+112亿元）、天津（+105亿元）。
• 净融资降幅前3省份：北京（-362亿元）、江苏（-179亿元）、上海（-115亿元）。

到期压力测算

• 信用债：截至2023年底，剩余到期压力为7.90万亿元。
• 产业债：截至2023年底，剩余到期压力为3.77万亿元。

产业债到期额TOP5

行业排名

1. 公用事业（7492亿元）
2. 综合（6241亿元）
3. 房地产（3783亿元）
4. 建筑装饰（3281亿元）
5. 采掘（2933亿元）

省份排名

1. 江苏（10269亿元）
2. 浙江（5564亿元）
3. 山东（4986亿元）
4. 广东（3901亿元）
5. 北京（2935亿元）

风险提示

• 违约风险：报告指出需关注产业债市场中的违约风险，尤其是在到期压力较大的行业和省份中。

附注

• 分析师信息：颜子琦，华安固收首席分析师，具有5年卖方固收研究经验。
• 研究助理信息：杨佩霖，华安固收研究助理，具有1年卖方固收研究经验。
• 免责声明：本报告内容来源于合法合规信息，仅供参考，不构成投资建议。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券或提供相关服务，报告内容不得私自转载或分发，否则承担相应法律责任。