20171102-天风证券-三季度公募基金转债配置情况_小幅增配转债_换仓行为明显_7页_938kb

三季度公募基金转债配置情况总结

核心内容

2017年第三季度，公募基金对可转换债券（转债）的配置规模小幅上升，但整体占比仍较低。转债市场在三季度发行并上市了多只新券，其中包括一只转债和四只EB，总规模达224亿元。尽管市场整体表现疲软，但转债市场仍录得4.29%的涨幅，成为表现较好的资产之一。

主要观点

• 转债配置规模增长：三季度公募基金转债配置规模绝对额上升27.03%，从213.1亿元增至270.81亿元，但占公募基金债券投资市值比例仅为0.62%，仍低于1%。
• 基金类型差异：债券型基金仍是转债配置的主力，其中二级债基和中长型债基增配明显。二级债基持有市值增长30.62%至122.36亿元，中长型债基增长68.58%至32.64亿元。
• 个券表现分化：基金对个券的配置呈现明显分化，部分转债因正股基本面改善和市场情绪推动被增持，如光大、电气、航信、国资EB等；而国贸、久其等转债则因基本面或市场情绪变化被减持。
• 转债基金运行情况：转债基金整体净值下降，但转债投资规模和杠杆小幅上升。转债投资占基金资产规模比例从Q2的62.44%上升至66.80%，杠杆从Q2的1.07倍上升至1.11倍。
• 机构换仓行为明显：由于三季度发行较多的转债/EB，机构换券行为频繁，老券如三一、电气、国贸等持仓市值下降，而新券如中石油EB、国君转债则成为配置重点。

关键信息

转债市场概况

• 发行情况：三季度共发行并上市1只转债和4只EB，总规模224亿元。
• 个券表现：
  • 周期类：如永东、辉丰、桐昆等，受益于环保和供给侧改革，正股和转债价格均有明显上涨。
  • 金融类：如国君、光大、宝钢EB等，因估值上涨较快，成为新增资金配置重点。
  • 题材类：如国贸、骆驼等，受市场主题投资影响，但成交量较小，不适合持续性投资。

公募基金配置情况

• 增持个券：光大、电气、航信、国资EB等被基金明显增持。
• 减持个券：国贸、久其等因基本面或市场情绪变化被减持。
• 基金类型配置：
  • 债券基金：仍是转债配置主力，持有市值增长32.06%至201.55亿元。
  • 股票型基金：转债配置规模增速较快，但总体持有规模不高。
  • 增强型基金：更倾向于配置转债，持仓比例相对较高。

转债基金运行趋势

• 净值变化：大部分转债基金净值下降，其中华夏可转债增强、工银瑞信可转债等跌幅较大。
• 杠杆变化：整体杠杆上升4%至1.11倍，富国可转债、华夏可转债增强等杠杆上升明显。
• 投资占比：兴全可转债基金中转债投资占比上升较快，表明其对转债的偏好增强。

总结

三季度公募基金对转债的配置呈现小幅增配趋势，但整体占比仍较低。机构在市场变化中表现出明显的换仓行为，新发行的转债/EB受到更多关注，而部分老券因业绩或市场环境变化被减持。转债基金整体净值有所下降，但投资规模和杠杆小幅上升，反映出市场对转债的偏好有所增强。未来需关注市场环境及个券基本面的变化，以判断转债的配置价值。