深度报告-20260106-开源证券-保险Ⅱ行业深度报告_储蓄和保障双重优势_保险占居民理财比重有望持续提升_13页_1mb

保险行业分析总结

核心内容

2026年保险行业被看好，投资评级为“看好（维持）”。报告指出，保险产品在居民理财中的占比持续提升，兼具储蓄和保障双重优势，具备长期增长潜力。

主要观点

1. 保险资产占居民存款及固收类理财资产比重提升

• 存量结构：自2024年起，保险存量规模占比开始稳步上升，2023年12月至2025年11月，居民存款占比下降1.7个百分点至64.5%，而保险存量规模占比上升1.6个百分点至14.1%。
• 流量结构：2023年起，总保费占比持续上升，2022年至2025年前11月，总保费占比提升6.6个百分点，达到22.4%。
• 趋势分析：存款利率持续回落，保险产品收益率相对较高且稳定性强，成为居民理财的重要替代选择。

2. 保险产品吸引力增强

• 分红险转型：2025年起分红险转型持续见效，2026年开门红产品演示结算利率普遍在3.0%-3.9%之间，具备较强吸引力。
• 养老与健康保障需求释放：老龄化趋势下，居民对养老和健康保障的需求持续增加，推动“保险+”产品发展，成为保险行业增长的重要驱动力。

3. 资产端利好

• 长端利率中枢提升：利好保险资产估值向1倍P/EV靠拢，提升净资产规模。
• 权益市场慢牛启航：支撑险企投资收益率和ROE，增强盈利能力。

关键信息

• 保险产品优势：相较于存款、理财和债基，保险产品在收益率和稳定性上更具吸引力。
• 老龄化趋势：我国已于2021年进入中度老龄化社会，老年抚养比持续上升，推动养老和健康保障需求。
• 产品创新：头部险企积极布局“保险+养老”、“保险+健康”等综合服务模式，提升客户黏性和件均保费。
• 推荐标的：
  • 中国太保：低估值且负债端综合优势突出
  • 中国平安：养老和健康产业链优势明显
  • 中国人寿H股：综合优势突出且寿险属性鲜明
  • 新华保险：受益标的

风险提示

• 长端利率下行风险：可能导致保险资产投资收益率下降，增加利差损风险。
• 寿险转型低于预期风险：分红险转型效果和速度可能落后于预期，影响新单保费和NBV增长。

图表与数据支持

• 图1-图11：展示保险资产在居民理财结构中的占比变化、趋势分析及头部公司战略布局。
• 表1-表3：提供2026年开门红产品数据、头部公司养老与健康战略及推荐标的估值信息。

投资结论

2026年保险行业有望迎来“黄金发展周期”，负债端增速扩张，资产端表现向好，建议关注中国太保、中国平安、中国人寿H股及新华保险等标的，把握行业增长机遇。