20151018-光大证券-每周重点报告_20页_1mb

报告摘要

每周重点报告总结（2015年第42周）

核心内容概览

2015年第42周，光大证券研究所发布了多份宏观策略与行业研究报告，内容涵盖宏观经济数据、货币政策、行业动态、公司分析及投资策略等多个方面。报告强调了稳增长政策的持续实施，货币政策的宽松趋势，以及部分行业和公司的发展潜力。

主要观点与关键信息

宏观策略

信贷与社融增长：
- 9月信贷增长超预期，新增人民币贷款1.05万亿元，中长期贷款显著增加。
- 地方政府债务置换影响显著，信贷加速投放有助于缓解实体经济融资困难。
- 贷款增长对实体的拉动有限，主要由于需求不足制约货币扩张。
货币政策宽松空间加大：
- 通胀回落，CPI同比增速降至1.6%，PPI同比跌幅5.9%，货币政策宽松空间加大。
- 货币政策将继续引导资金进入实体经济，推动社会融资总量增长。
贸易数据：
- 9月出口回暖，但进口跌幅扩大，贸易顺差攀升。
- 出口增长有限，稳增长政策推动内需企稳将是主要动力。
GDP增速预测：
- 3、4季度GDP增速预计放缓至6.8%。
- 股市成交额萎缩对GDP增速有负面影响，但宽松政策推动资金面回暖。
美联储加息预期下降：
- 美联储9月会议纪要偏鸽派，市场预期加息可能推迟至2016年3月。
- 加息预期下降推动全球股市反弹，但需警惕未来市场波动性上升。
流动性与债市分析：
- 央行保持宽松货币政策，流动性平稳，债券市场延续牛市。
- 交易所回购利率上行是短期现象，不会形成趋势性回升。
- 利率债仍具配置价值，信用债利差处于低位，加杠杆策略可行。
宏观研究方法论：
- 宏观研究是证券投资的“唯物锚”，帮助投资者保持理性。
- 坚持客观、框架化分析，有助于判断市场走势。

行业研究报告

汽车和汽车零部件：
- 政策助力充电设施建设，新能源汽车有望加速发展。
- 推荐江淮汽车、万向钱潮等公司，受益于新能源和小排量趋势。
- 江淮汽车9月销量增长53%，新能源汽车销量持续增长。
纺织和服装：
- TPP达成协议，对出口带来压力，但利好在越南产能布局的龙头企业。
- 推荐富安娜，Q3净利下降但推出员工持股计划，进军定制衣柜。
钢铁行业：
- 新疆螺纹钢价逆势上涨，大宗电商板块走强。
- 推荐欧浦智网、上海钢联等公司，看好钢铁电商的长期发展。
- 供应链金融和新材料投资是未来增长点。
非金属类建材：
- 节后需求恢复，安徽、浙江率先提价。
- 推荐华新水泥、万年青等，看好水泥行业在4季度的回暖。
- 小建材行业推荐伟星新材和东方雨虹，受益于消费升级和行业集中度提升。
计算机行业：
- 供应链金融发展潜力大，万亿市场待挖掘。
- 推荐高伟达，其在金融IT领域处于领先地位，未来在保险、证券行业拓展带来新利润增长点。
- 公司布局互联网金融，参与设立兴业数字金融公司。

公司研究报告

天山股份：
- 1-9月亏损扩大，但3季度期间费率有所下降，优化成本。
- 长期投资视角下具备买入价值，但需警惕需求不振和区内竞争加剧。
富安娜：
- 1-9月收入持平，净利增长2.67%，Q3净利大幅下降。
- 推出员工持股计划，进军定制衣柜，预计16年下半年贡献营收。
江淮汽车：
- 9月销量增长53%，受益于车辆购置税减半政策。
- 新能源汽车和SUV业务表现亮眼，未来增长可期。
隆鑫通用：
- 三季度业绩符合预期，传统业务稳定，收购丽驰推动业绩增长。
- 微型电动车业务成为增长亮点，未来有望贡献超300万辆销量。
高伟达：
- 金融IT解决方案提供商，覆盖银行、保险、证券等多个领域。
- 推出股权激励，加强人才激励，推动公司发展。
- 布局互联网金融，参与设立兴业数字金融公司。

投资策略建议

债券市场：利率债仍具配置价值，信用债利差处于低位，加杠杆策略可行。
成长类基金：建议增加成长类偏股基金配置，以应对市场波动。
行业配置：
- 新能源汽车、供应链金融、钢铁电商、小建材等具备增长潜力。
- 需关注政策推动下的行业结构性变化。
公司投资：
- 江淮汽车、隆鑫通用、高伟达等公司被推荐买入或增持。
- 富安娜、天山股份等公司虽短期承压，但具备长期投资价值。

风险提示

宏观层面：经济下行压力持续，项目推进积极性不足，稳增长效果有限。
行业层面：房地产投资恢复不及预期，钢铁行业产能过剩问题尚未解决。
公司层面：部分公司面临需求不振、竞争加剧、原材料价格波动等风险。

总结

本报告集中于2015年10月的宏观和行业分析，强调货币政策宽松对经济的支撑作用，以及在新能源、供应链金融、钢铁电商等领域的投资机会。同时，报告对部分公司进行了推荐，认为其在行业调整中具备成长性和投资价值，但需关注宏观经济波动及行业竞争带来的风险。整体来看，报告建议在政策支持和行业转型背景下，关注成长性公司及债券市场机会。

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