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文档总结：2015年A股市场分析与投资策略

核心内容概述

2015年10月18日发布的报告《爱在深秋，不醉不休》系统回顾了2015年A股市场行情，并对四季度市场走势和投资策略进行了展望。报告指出，2015年A股市场经历了大涨、大波动和大分化的行情，主要受改革、创新和“中国梦”等政策驱动，但也因杠杆化泡沫和市场信心受挫而引发剧烈波动。四季度市场将进入“爱在深秋”行情，即在相对尴尬的估值水平上出现技术性反弹，同时伴随资产配置荒和大分化趋势。

主要观点

1. 回顾2015年A股市场

• 行情特征：全年呈现大涨、大波动、大分化。
• 政策驱动：改革、创新、“中国梦”成为新的民众共识，推动资金流入股市。
• 市场风险：牛市中杠杆化泡沫导致行情波动加大，需控制回撤风险。
• 历史经验：参考1929年美国股灾和1987年美国股灾，以及97-98年香港股灾，强调市场底部的确认过程。

2. 四季度市场展望

• 行情逻辑：“利空出尽”后的技术性反弹 + 宽松流动性背景下的资产配置荒。
• 行情时间：预计未来一个月仍是中级反弹的窗口期，乐观情况下或延续至12月美联储议息会议前。
• 行情空间：指数将震荡上行，三季度的成交密集区（上证3600-4100点）存在较大阻力。

3. 投资策略建议

• 攻防兼备：配置绩优蓝筹，决胜于精选优质成长股。
• 新型抱团取暖：在估值合理的优质成长股中进行精细化投资，结合波段操作。
• 重点行业：
  • 新兴产业：如新能源、新能源汽车、机器人、核电、高铁、军工等。
  • 现代服务业：医疗保健、传媒、体育、旅游、文化、教育等。
  • 泛消费类：医药、传媒、养殖、纺织服装、餐饮旅游、轻工制造、食品饮料等。
• 交易型机会：关注政策、宏观因素变化，交易券商及部分周期行业跌深反弹。
• 主题投资：如“五中全会”、“习主席访英”、并购重组、产业资本增持或举牌等。

4. 市场情绪与投资者行为

• 市场心态：整体有所改善但仍犹豫，成交温和放大，投资者需调整心态，避免因短期波动而恐慌。
• 散户风险：多数散户不具备专业和精细化投资能力，可能在“爱在深秋”行情中输钱看热闹。
• 建议：非专业投资者应做好大类资产配置，将资金委托给专业财富管理者。

关键信息

一、市场分析

• 行情阶段：从年初的“大决战”到四季度的“爱在深秋”，市场经历震荡、反弹和分化。
• 政策影响：稳增长财政政策与宽松货币政策对市场形成支撑。
• 经济数据：9月信贷投放回升，非金融部门中长期贷款改善，PPI环比跌幅收窄，生产资料价格有望继续回升。
• 汇率与流动性：人民币汇率阶段性稳住，美联储12月议息会议前黑天鹅概率较低，宽松流动性为市场提供支撑。

二、投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准。
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对上证综指/深圳成指为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

三、市场数据与图表

• 资金面：融资融券净买入、限售股解禁市值、新增人民币贷款等数据反映市场流动性状况。
• 估值水平：上证指数、中小板、创业板等指数的PE和PB数据，显示市场估值水平及分化趋势。
• 海外市场：VIX指数、标普500指数、恒生AH溢价指数、美元兑港币汇率等数据，显示海外市场对A股的影响。

投资建议

• 重视“爱在深秋”行情：行情时间比空间更重要，需在相对尴尬的估值水平上把握机会。
• 精细化投资：在震荡市中，选择优质成长股，注重波段操作和风险收益比。
• 资产配置：建议投资者关注“优质成长股”和“绩优蓝筹股”，并适当进行左侧布局。
• 风险提示：市场情绪犹犹豫豫，投资者需保持定力，避免因短期波动而错失机会。

联系方式

• 分析师：张忆东、吴峰、李彦霖、周琳、韩亦佳
• 联系方式：021-38565957，Wufeng@xyzq.com.cn
• 销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、胡岩、李远帆、王立维、朱圣诞、郑小平、肖霞、刘晓浏、何嘉、刘俊文、徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰、曾雅琪、赵新莉、申胜雄、丁先树、郑梁燕、阳焓、王子良、周围、孙博轶

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• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
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总结：2015年A股市场经历了大涨、大波动、大分化，四季度将进入“爱在深秋”行情，以技术性反弹和大分化为特征。投资者应注重精细化投资和波段操作，配置优质成长股和绩优蓝筹股，同时警惕市场情绪波动和散户行为风险。市场流动性、政策支持和海外因素对行情有重要影响，建议投资者做好大类资产配置，理性看待短期波动。