20150920-光大证券-每周重点报告_17页_985kb

报告摘要

每周重点报告总结（2015年第38周）

核心内容概览

本报告涵盖了宏观策略、行业研究和公司研究三大板块，分析了2015年9月上旬的经济数据、政策动态、市场走势及投资建议，重点聚焦房地产、财政政策、信用市场、新能源汽车、环保行业等。

宏观策略报告核心观点

1. 房地产市场分析

房价走势：8月70城市房价环比继续稳定上涨，新房房价上涨城市数增加，二手房房价上涨城市数也有所上升，但房价上涨幅度有所放缓。
投资情况：房地产投资增速由上月的2.9%转为-1.1%，主要受信贷渠道不畅及地价上升影响，但房地产销售回暖，带动投资资金来源改善。
政策预期：房地产企业融资有望进一步放松，引导流动性进入实体经济，推动房地产投资企稳回升。

2. 财政政策分析

财政赤字：8月财政赤字显著扩大，达到3173亿元，较去年同期增加2078.5亿元。
财政支出：财政支出同比增速为24.2%，显示积极财政政策仍在加码，对经济企稳起到支撑作用。
地方债发行：地方政府债务置换和城投债发行加速，预计全年地方债发行规模将达3.7万亿元，未来4个月仍需发行1.9万亿元。

3. 信贷与社融分析

信贷数据：8月新增人民币贷款8096亿元，同比多增490亿元，显示信贷投放加速。
贷款结构：中长期贷款同比基本持平，短期贷款及票据融资同比多增，反映融资环境改善。
货币政策：存款利率已降至通胀水平以下，降息空间有限，但降准仍可能继续。

4. 美联储政策影响

利率决策：美联储维持基准利率不变，年内加息的不确定性依然存在。
市场影响：美联储9月加息概率较低，资产价格短期反弹可能有限，但若年内首次加息并暗示缓慢节奏，可能推动市场上涨。

5. 经济与市场数据

CPI与PPI：8月CPI同比上涨2.0%，PPI同比下降5.9%，CPI上涨主要由食品价格推动，PPI则因需求不足持续下滑。
经济疲弱：工业增加值、固定资产投资等数据表现疲软，显示经济下行压力仍存，宽松政策仍需维持。
市场情绪：A股资金面趋于平稳，杠杆资金影响减弱，市场风险释放较为充分。

6. 债券市场概述

市场结构：中国债券市场由交易所市场、银行间市场和商业银行柜台市场构成。
参与主体：包括财政部、央行、地方政府、政策性银行、金融机构及个人投资者。
监管体系：涵盖债券发行、交易、信息披露、清算结算等多个方面，由发改委、财政部、央行等共同监管。

7. 杠杆基金与市场情绪

杠杆基金：杠杆基金规模仅剩380多亿，风险释放较为充分，市场情绪有所好转。
投资建议：建议关注配置型债券基金，股型基金可适度增持，中小盘类基金具有较好潜力。

行业研究报告核心观点

1. 公用事业与环保行业

政策支持：新《大气污染防治法》和《生态文明体制改革总体方案》发布，环保行业迎来政策红利。
投资建议：推荐PPP模式相关企业，如博世科、天保重装、高能环境、雪迪龙等。

2. 新三板市场

市场表现：受A股影响，新三板指数下跌，但成交额环比上升。
市场趋势：交易活跃度回升，估值偏低，中长期看好市场价值体现。

3. 钢铁行业

价格走势：钢价下跌，矿价上涨，两者背离达6.81%。
行业动态：部分钢铁企业接近或跌破定增发行价，但板块整体具备一定配置价值。
投资建议：关注转型企业，如欧浦智网、五矿发展、上海钢联等。

4. 纺织和服装行业

行业表现：8月重点企业服装零售额同比下降4.8%，但板块整体表现优于大盘。
投资建议：推荐具备转型能力和业绩支撑的企业，如凯撒股份、歌力思、健盛集团等。

5. 汽车与汽车零部件

市场情况：汽车产销整体下滑，但新能源汽车产销持续增长，成为行业亮点。
投资建议：推荐新能源汽车相关企业，如江淮汽车、万向钱潮，关注产业链整合机会。

6. 非金属类建材

行业趋势：华东、中南区域水泥价格推涨，行业进入阶段性反弹。
投资建议：推荐华新水泥、万年青、海螺水泥、同力水泥等，同时关注小建材龙头伟星新材与东方雨虹。

7. 传播与文化产业

行业前景：文化消费具备“逆周期”属性，政策支持与技术进步推动行业增长。
投资建议：推荐华谊兄弟、光线传媒、万达院线等制作和院线龙头，以及硬件与平台相关企业。

8. 社会服务业（旅游）

市场波动：旅游板块经历大幅波动，尚未走出底部，建议谨慎守候。
投资主线：关注有业绩支撑的白马成长股及具备概念炒作空间的个股。

公司研究报告核心观点

1. 歌力思

并购动态：收购Laurel品牌，向中国高级时装集团转型。
投资建议：维持“买入”评级，未来或继续收购优秀品牌，关注其EPS增长预期。

关键信息汇总

类别	核心内容
房地产	房价持续回暖，但投资增速放缓，政策宽松仍需延续。
财政政策	财政赤字扩大，积极财政政策继续加码，地方债发行加速。
信贷与社融	信贷投放加速，融资环境改善，但降息空间有限，降准或继续。
美联储	9月加息概率较低，资产价格反弹受限，关注年底加息可能。
债券市场	信用债行情延续，供给压力不足，建议关注中低等级债券。
环保行业	政策利好不断，PPP模式推动行业增长，关注相关企业。
新三板	市场活跃度回升，估值偏低，中长期价值显现。
钢铁行业	钢价下跌，矿价上涨，关注行业转型与定增情况。
纺织服装	零售额下降，但板块整体优于大盘，关注转型与业绩支撑企业。
汽车行业	整体低迷，但新能源汽车产销爆发式增长，关注转型企业。
建材行业	水泥价格阶段性反弹，关注区域需求及政策支持。
文化产业	政策与技术推动行业增长，关注电影及智能电视相关企业。
旅游行业	需求增长确定，但市场波动大，建议持币观望，关注业绩支撑企业。
歌力思	并购Laurel品牌，向高级时装集团迈进，维持“买入”评级。

风险提示

房地产投资恢复不及预期；
小建材原材料价格上升及需求下降；
资产价格震荡仍将持续，需关注美联储加息路径；
旅游板块受大盘拖累，波动风险较高；
杠杆资金减少可能对市场情绪产生一定影响。

总结

2015年第38周的宏观与行业分析表明，尽管经济数据整体疲弱，但政策宽松仍在持续，尤其在房地产、基建、环保等领域。市场情绪有所回暖，信用债与杠杆基金规模下降，风险释放充分。各行业在政策支持与市场变化中表现出不同趋势，其中新能源汽车、环保、建材等行业具备较强投资潜力。投资者应关注政策动向及行业基本面，合理配置资源，谨慎应对市场波动。

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