20140815-光大证券-每周重点报告_47页_1mb

每周重点报告总结（2014年第33周）

核心内容概览

2014年第33周，光大证券研究所发布了多份宏观策略及行业研究报告，主要围绕7月宏观经济数据、出口与进口情况、城投债发行、美股与A股市场走势以及多个行业的表现进行分析。整体来看，经济复苏动能不足，政策放松仍是重要支撑；股市在结构性机会中继续走强，但需警惕调整风险；部分行业如通信、纺织服装等表现较好，建议积极配置。

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宏观策略核心内容

1. 7月货币信贷大幅低于预期

• 数据表现：7月新增人民币信贷为3852亿元，低于预期的7500亿元；M2同比增速从14.7%降至13.5%，M1增速从8.9%放缓至6.7%。
• 原因分析：实体经济贷款需求下降、商业银行风控趋严、存款流失。
• 政策展望：政府仍维持稳增长政策，未来将通过货币政策放松和地产限购松绑来支持经济。

2. 7月城投债发行量收窄

• 数据表现：7月城投债发行规模由6月1372亿元降至884亿元，净增规模仅为650亿元。
• 市场因素：中票和短融发行量下降，可能与市场供需变化有关。
• 影响分析：城投债缩量将削弱对基建投资的资金支持，对经济复苏构成压力。

3. 美股牛市是否持续？

• 市场表现：标普500指数自7月24日高点下跌4%，年初涨幅缩水至3.3%。
• 历史对比：本轮牛市持续时间与涨幅均高于历史均值，但经济复苏力度较弱。
• 展望：美股牛市尚未结束，但调整风险上升，需警惕美联储加息、地缘政治和中期选举等因素。

4. A股市场表现与展望

• 市场情绪：A股估值处于洼地，对全球资金具有吸引力，但投资者情绪仍偏谨慎。
• 政策影响：地产限购松绑、沪港通推进，对市场情绪有所提振。
• 行业配置：建议关注银行、可选消费、大安全、新能源汽车等板块，同时注意周期性行业风险。

5. 信贷数据低于预期，但不影响股市中期逻辑

• 数据表现：7月信贷数据大幅低于预期，显示融资需求不足。
• 政策信号：央行通过再贴现支持“三农”和小微企业，但力度有限。
• 市场展望：中期市场上涨逻辑未变，建议关注价值蓝筹股和主题投资机会。

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行业研究报告摘要

1. 通信行业：买入

• 表现：通信板块跑赢大盘，光大通信指数周涨幅达2.85%。
• 推荐逻辑：4G投资高峰带来的业绩释放、行业转型意愿强。
• 推荐标的：中兴通讯、中恒电气、通鼎光电、华平股份、鹏博士等。

2. 纺织和服装行业：增持

• 表现：板块周涨幅达2.58%，部分个股如嘉麟杰、维科精华表现突出。
• 行业动态：7月出口数据超预期，电商征税即将实施。
• 建议关注：出口改善、电商政策变化带来的机会。

3. 传播与文化行业：买入

• 行业动态：社会资本持续进入传媒业，部分企业布局健康管理服务。
• 推荐逻辑：行业景气度提升，建议关注相关企业。

4. 食品饮料行业：买入

• 行业动态：名酒迎来市场化和大众化拐点。
• 推荐逻辑：消费升级趋势明显，建议关注龙头股。

5. 房地产行业：增持

• 数据表现：地产销售仍疲软，但新开工和土地购置增速加快。
• 政策动向：限购政策逐步放松，有利于改善市场预期。
• 建议关注：地产政策放松带来的投资机会。

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公司研究报告摘要

1. 英力特：增持

• 业绩表现：原料成本下降和产品结构优化推动上半年业绩增长。
• 建议关注：公司盈利能力和行业景气度。

2. 爱尔眼科：买入

• 业绩表现：费用率下降，盈利能力提升。
• 建议关注：医疗行业长期增长潜力。

3. 平安银行：增持

• 中报点评：向零售方向转型，战略推进良好。
• 建议关注：银行板块的结构性机会。

4. 通鼎光电：买入

• 业绩表现：业绩超预期，流量掌厅入口级产品受关注。
• 建议关注：通信行业转型及4G建设带来的利好。

5. 鲁泰A：买入

• 行业动态：海外扩产逐步推进，业绩符合预期。
• 建议关注：纺织行业龙头企业的增长潜力。

6. 三六五网：买入

• 行业动态：电商业务表现出色，新城扩张加速。
• 建议关注：互联网+、电商等热点领域。

7. 其他公司：如沧州明珠、上海凯宝、奥康国际等也获得不同程度的增持或买入评级，主要受益于行业景气度改善、业绩符合预期或政策支持。

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金融工程与量化投资动态

1. “彩票”概念操作

• 操作结果：持仓两周，收益24%，成功退出。
• 逻辑分析：基于美股500彩票网财报利好，提前布局并及时止盈。

2. 量化投资策略

• 策略类型：情绪择时、期指择时、投资时钟、多因子、新闻套利等。
• 市场判断：情绪指标仍偏弱，建议轻仓操作，关注热点板块。

3. ETF配置建议

• 推荐逻辑：调整中买入价值类ETF，关注银行、房地产等低估值板块。
• 市场环境：A股估值较低，具备一定吸引力。

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总体结论

• 宏观经济：7月经济数据整体表现平稳，但增长动能不足，政策放松仍是关键。
• 股市展望：A股中期上涨逻辑未变，但需警惕调整风险，建议关注价值蓝筹和热点题材。
• 行业配置：通信、纺织服装、传媒、食品饮料等行业具备配置价值。
• 风险提示：出口增速难持续、城投债缩量、美联储加息、地产融资仍受限等。

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关键数据总结

指标	数据
7月新增人民币信贷	3852亿元（低于预期）
M2同比增速	13.5%（低于预期）
7月出口增速	14.5%（超预期）
7月进口增速	-1.6%（意外回落）
CPI同比增速	2.3%（保持低位）
PPI同比增速	-0.9%（小幅改善）
通鼎转债建议	网下申购，预期年化收益率超4%

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操作建议

• 短期操作：轻仓参与，关注热点概念与个股，注意风险。
• 中期配置：继续加仓价值蓝筹股（银行、房地产、可选消费等）。
• 行业轮动：关注通信、纺织服装、传媒、医药等成长性较强的行业。
• ETF投资：考虑配置价值类ETF，如银行、公用事业等。

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风险提示

• 出口数据难持续：外围经济环境不佳，可能影响出口增速。
• 城投债缩量：对基建融资形成压力，影响经济复苏。
• 美股调整风险：估值偏高，需警惕市场回调。
• 地产融资受限：融资瓶颈未解除，影响投资热情。