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每周重点报告总结（2017年第31周）

核心内容概述

2017年第31周的光大证券研究报告涵盖了宏观经济、行业动态、公司分析及策略建议等多个领域，主要聚焦于经济稳中向好、金融去杠杆、周期股反弹、环保政策影响、行业配置建议以及基金投资方向等。整体报告体现出对市场趋势的深入分析和对未来投资机会的前瞻判断。

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主要观点与关键信息

一、总量研究报告

1. 宏观趋势：

   • 7月经济金融数据表现稳定，PMI显示经济仍处于扩张区间。
   • 周期品价格持续上涨，带动PPI同比止跌反弹，工业利润有望继续增长。
   • 货币增速放缓，M2或降至9.3%，融资环境偏紧。
   • 外需持续向好，支持周期股表现。

2. 金融去杠杆：

   • 金融部门总杠杆率仍较高，金融去杠杆仍需持续推进。
   • 银行资本充足率、资产负债期限错配、同业存单依赖等问题突出。
   • 债市杠杆率回升，需警惕监管政策对市场的影响。

3. 市场展望：

   • 市场短期风险不大，但需关注流动性收紧风险。
   • 周期股反弹进入下半场，建议关注稀有金属、PVC、PTA等。
   • 中期配置建议偏向消费板块，如银行、电子、白酒、医药等。

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二、行业研究报告

1. 社会服务业

• 评级：增持
• 核心观点：暑期旅游需求提升，酒店行业行情有望持续。
• 重点公司：中青旅、凯撒旅游、首旅酒店、众信旅游。
• 风险提示：经济下行、天气影响、景区运营风险。

2. 环保

• 评级：买入
• 核心观点：PPP项目落地率提升，环保政策推动行业需求。
• 重点项目：第四批示范项目，环保督察对化工行业影响显著。
• 推荐标的：启迪桑德、北控水务、天翔环境、汉威科技。
• 风险提示：政策变化、环保执行力度、市场供需变化。

3. 公用事业

• 评级：增持
• 核心观点：高温天气推动电量增速回升，但错峰限电是短期现象。
• 推荐标的：三峡水利、涪陵电力、华能国际。
• 风险提示：经济下行、燃料与原材料成本上升。

4. 纺织和服装

• 评级：增持
• 核心观点：品牌并购热度提升，行业呈现结构性机会。
• 重点事件：MK收购JIMMY CHOO，好孩子国际28亿收购孕婴童电商。
• 推荐标的：好孩子国际、MK、JIMMY CHOO。
• 风险提示：行业竞争加剧、需求疲软。

5. 钢铁行业

• 评级：增持
• 核心观点：供给端压力大，但需求稳定，盈利有望继续增长。
• 推荐标的：方大炭素、*ST华菱、太钢不锈。
• 风险提示：去产能不及预期、需求不及预期。

6. 有色金属

• 评级：买入
• 核心观点：稀土、钨、钒等价格上涨，行业景气度提升。
• 推荐标的：盛和资源、锡业股份、中色股份、东睦股份。
• 风险提示：价格不及预期、政策变化。

7. 基础化工

• 评级：增持
• 核心观点：环保政策趋严，部分化工品价格持续上涨。
• 推荐标的：滨化股份、鲁西化工、华鲁恒升、江山化工。
• 风险提示：环保政策执行、原材料成本上升。

8. 石油化工

• 评级：增持
• 核心观点：废塑料进口禁令对PET、PE、PP等供给结构产生积极影响。
• 推荐标的：桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、华锦股份。
• 风险提示：政策执行不确定性、全球供需变化。

9. 煤炭开采

• 评级：增持
• 核心观点：焦煤价格持续看涨，供给端受限，需求端稳定。
• 推荐标的：潞安环能、西山煤电、冀中能源。
• 风险提示：供给端释放、需求疲软。

10. 通信行业

• 评级：买入
• 核心观点：基金持仓比例偏低，行业处于底部区间。
• 推荐标的：中兴通讯、信维通信、科大讯飞、海能达。
• 风险提示：运营商投资不及预期、新技术产业化滞后。

11. 传播与文化

• 评级：买入
• 核心观点：《战狼2》带动国产片信心，中美电影谈判带来投资机会。
• 推荐标的：北京文化、院线板块。
• 风险提示：政策变化、票房增速下行、内容与渠道竞争加剧。

12. 国防军工

• 评级：增持
• 核心观点：建军节及军改预期提升军工板块情绪。
• 推荐标的：中直股份、中航黑豹、中兵红箭、内蒙一机。
• 风险提示：改革不及预期、装备投入不足、研发进度滞后。

13. 非金属类建材

• 评级：买入
• 核心观点：水泥价格下调，但小建材原材料价格上涨。
• 推荐标的：中材科技、中国巨石、伟星新材。
• 风险提示：宏观经济下行、原材料成本上升。

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金融工程与固定收益

1. 金融工程周报

• 核心观点：期权卖空策略收益上涨，市场情绪趋于谨慎。
• 市场情绪：综合情绪指数回升，但接近压力位，市场震荡可能性增加。
• 行业配置：推荐轻工制造、电力设备、基础化工。

2. 信用利差算法

• 核心观点：信用利差可分解为共性利差与超额利差，反映行业属性。
• 建模方法：采用中位数替代平均值，保证算法稳定性。
• 数据覆盖：涵盖28个二级行业、9类发行人属性等。

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基金研究

• 核心观点：关注上游周期与环保类基金。
• 建议：短期可关注超中证500类基金。

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8月投资组合

• 推荐组合：光明地产、盛和资源、*ST华菱、中国建筑、中材科技、凌云股份、林洋能源、新北洋、星网锐捷、启迪桑德、天虹股份、众信旅游。
• 风险提示：流动性收紧、中报业绩不及预期。

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总结

本周报告整体表现出对经济稳中向好、周期股反弹、环保政策推动及金融去杠杆的深入分析。重点行业如钢铁、有色金属、环保、公用事业等均有推荐标的。策略上建议短期均衡配置，中期关注消费板块。同时，金融工程与固定收益板块也给出相关投资建议，强调市场情绪与行业配置的重要性。