国内外烟草行业发展史对比：新型烟草打开未来成长空间-20190329-申万宏源-55页_3mb

国内外烟草行业发展史对比及新型烟草前景分析

核心内容概览

本报告分析了中国与国外烟草行业的发展历史、竞争格局、价值链结构以及新型烟草的发展前景。通过对比，揭示了国内外烟草行业的运营模式、政策导向、市场集中度及行业发展趋势，特别关注新型烟草产品对传统烟草行业的替代潜力及市场空间。

主要观点

1. 烟草行业概况

• 中国烟草行业实行统一领导、垂直管理、专卖专营的运营模式，由国家烟草专卖局领导，下设19家省中烟公司（工业公司）与省烟草专卖局（商业公司）。
• 国外烟草行业经历了多个发展阶段，包括大规模生产、托拉斯形成、寡头竞争、多元化扩张及市场整合。目前全球烟草行业CR4约为70%，集中度较高。
• 政策监管方面，中国坚持烟草专卖制度，而欧美等国则对烟草行业进行严格管控，但部分国家已逐步放开电子烟市场。

2. 国内烟草行业发展趋势

• 产品结构升级：从低档烟向高档烟转移，细支烟、中支烟、爆珠烟等产品销量快速增长。
• 品牌集中度提升：卷烟厂和牌号数量大幅减少，推动行业集中度提升，但与海外相比仍有较大提升空间。
• 三产剥离：政府推动烟草行业“主辅分离”，烟标企业逐步被民营烟标龙头收购，提升行业整合与盈利水平。
• 新型烟草：电子烟行业潜力巨大，未来有望成为烟草行业的重要增长点，产业链相关公司如劲嘉股份、顺灏股份等将受益。

3. 国外烟草行业发展趋势

• 市场整合：烟草巨头通过并购扩大市场份额，如菲莫国际、英美烟草、日本烟草等均积极收购电子烟企业。
• 品牌主导：海外烟草公司通过打造核心品牌（如万宝路、云丝顿等）占据市场主导地位，市占率普遍超过50%。
• 政策影响：各国通过控烟政策推动电子烟发展，如美国FDA对电子烟产品进行严格监管，但部分国家已实现电子烟市场合法化。

4. 新型烟草发展前景

• 健康与控烟推动：电子烟因减少有害物质及二手烟危害，成为传统烟草的替代品，市场快速增长。
• 产品创新：电子烟产品不断优化，如烟油式电子烟、加热不燃烧电子烟（IQOS）等，满足不同消费者需求。
• 国内政策：中国是全球电子烟生产大国，但政策尚未明确，市场仍处于探索阶段，预计未来将出台相关标准以规范行业发展。

关键信息

国内烟草行业特点

• 专卖制度：确保政府税收与市场控制，但限制了市场竞争。
• 税收结构：消费税为主要税收来源，占税收总额超过一半，行业利税占财政收入约6.3%。
• 产品结构：高档烟与细支烟占比提升，推动行业收入增长。
• 烟标企业：如劲嘉股份、东风股份等，通过收购整合三产企业，提升盈利水平。

国外烟草行业特点

• 市场集中度高：全球四大烟草公司占据约70%的市场份额。
• 政策监管：各国对烟草行业实施严格管控，如美国、日本等。
• 技术创新：电子烟产品技术不断进步，如加热不燃烧电子烟（IQOS）与烟油式电子烟（JUUL）。
• 行业整合：烟草巨头通过并购扩大业务，如英美烟草收购CN Creative Ltd，菲莫国际收购Nicolites等。

新型烟草发展

• 电子烟市场：中国是全球电子烟生产大国，但国内政策尚未明确，市场仍处于起步阶段。
• 成长空间：加热不燃烧电子烟因更贴近真烟口感，未来成长空间可能大于烟油式电子烟。
• 产业链布局：国内烟标企业如劲嘉股份、顺灏股份等已布局电子烟业务，推动行业创新与增长。

国内外烟草证券化率比较

• 国外烟草公司：市值普遍较高，如菲莫国际、英美烟草、日本烟草等，均在1000亿美元以上。
• 国内烟草公司：目前证券化率较低，但中烟国际拟上市，标志着烟草行业资本化进程的开始。

结论

• 中国烟草行业在专卖制度下保持稳定增长，但需通过产品结构升级与新型烟草布局提升行业竞争力。
• 新型烟草如加热不燃烧电子烟和烟油式电子烟，代表未来烟草行业的发展方向，有望成为新的增长点。
• 政策支持与市场整合将推动烟草行业向更加规范、高效、创新的方向发展，为相关产业链公司带来机遇。