20230208-德邦证券-国防军工行业周报_中美博弈升温_中导与飞艇等热点事件频发_13页_1mb

报告摘要

国防军工行业分析总结

核心内容

本报告分析了国防军工行业的市场表现、投资逻辑、行业新闻及公司公告，并提供了主要公司的估值数据和风险提示。整体来看，国防军工板块表现强劲，市场情绪积极，受益于中美博弈升温、军费增长、国企改革推进及国防信息化发展等多重因素。

主要观点

市场表现强劲：
- 本周国防军工板块涨幅显著，中信国防军工指数上涨4.13%，申万国防军工指数上涨3.86%，均跑赢大盘。
- 从申万一级行业来看，国防军工位列第三，涨幅58.06%的行业占比达18个，显示整体市场对军工板块的偏好。
行业前景向好：
- 国防军工行业作为国家安全的重要基石，发展前景持续向好，尤其是随着军费的提升和国防信息化进程加快。
- 美国近期动作频繁，包括击落中国民用无人艇、讨论在日本部署中程导弹等，反映出中美军事博弈加剧，进一步凸显军工行业的重要性。
投资主线明确：
- 主机厂：受益于军费增长，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具备核心壁垒的公司。
- 航发产业链中上游：【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等公司业绩表现较好，具备长期增长潜力。
- 国防信息化：【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等公司在信息化赛道具有增长确定性，且不受原材料波动影响。
- 无人机：随着其在新型作战体系中的地位提升，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等。
- 航天发射与卫星产业：我国航天发射进展喜人，相关公司【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】有望受益。
行业新闻动态：
- 中美之间因无人飞艇事件发生激烈交锋，美方行为被视作小题大做。
- 美日可能联手构建“中程导弹网络”，进一步加剧地区紧张局势。
- 我国军方开展多项实战化训练，提升装备性能与作战能力。
- 西北工业大学在翼身融合民机技术方面取得重要进展，为未来民机发展奠定基础。
- 欧盟对乌克兰提供军事援助，显示国际局势对国防军工行业的影响。
公司公告与业绩表现：
- 多家公司发布业绩预告，显示2022年业绩普遍增长，如中航光电、广联航空、振芯科技等。
- 中航电测筹划收购成飞集团100%股权，军工β行情有望开启。
- 部分公司进行股份回购或战略配售，增强市场信心。
- 航发动力、航宇科技等公司进入产能释放阶段，业绩增长确定性高。

关键信息

板块估值

中信国防军工指数PE-TTM为64.30，处于过去5年40.36%分位，显示安全边际较高。
申万国防军工指数PE-TTM为54.83，处于过去5年12.08%分位，估值合理。

主要公司估值表（截至2023年2月3日）

类型	代码	名称	市值（亿元）	PEG三年年均增速（%）	2022E PE	2023E PE	2024E PE	2021A 净利润（亿元）	2022E 净利润（亿元）	2023E 净利润（亿元）	2024E 净利润（亿元）	2022利润增速（%）	2023利润增速（%）	2024利润增速（%）
原材料	600399.SH	抚顺特钢	298.58	-0.79	58	28	21	7.83	5.16	10.80	14.24	-34%	109%	32%
原材料	300034.SZ	钢研高纳	219.65	4.45	59	41	30	3.05	3.70	5.35	7.43	50%	21%	45%
原材料	688122.SH	西部超导	454.02	2.51	41	30	24	7.41	11.02	15.03	19.28	100%	49%	36%
原材料	600765.SH	中航重机	469.29	2.19	37	27	20	8.91	12.79	17.38	23.26	159%	44%	36%
原材料	688239.SH	航宇科技	117.67	4.27	63	40	28	1.39	1.69	2.66	3.78	91%	22%	58%
原材料	300775.SZ	三角防务	213.67	1.96	34	25	19	4.12	6.30	8.47	11.21	102%	53%	34%
元器件	002049.SZ	紫光国微	1081.38	2.39	36	27	22	19.54	30.37	40.10	49.75	142%	55%	32%
元器件	000733.SZ	振华科技	591.14	1.66	25	19	15	14.91	23.59	30.44	38.71	146%	58%	29%
元器件	002179.SZ	中航光电	959.36	3.39	35	29	24	19.91	27.10	33.47	40.16	38%	36%	24%
元器件	002025.SZ	航天电器	302.70	4.62	48	38	31	4.87	6.25	7.98	9.61	12%	28%	28%
元器件	603678.SH	火炬电子	201.36	1.93	18	14	11	9.56	11.16	14.58	18.53	57%	17%	31%
元器件	300726.SZ	宏达电子	197.07	2.56	21	17	14	8.16	9.55	11.90	14.32	69%	17%	25%
元器件	603267.SH	鸿远电子	241.18	2.58	24	19	16	8.27	9.93	12.74	15.55	70%	20%	28%
元器件	300593.SZ	新雷能	160.80	1.88	40	27	19	2.74	4.04	5.90	8.39	122%	48%	46%
主机厂	600760.SH	中航沈飞	1185.53	4.39	54	42	33	16.96	21.95	28.55	36.44	15%	29%	30%
主机厂	000768.SZ	中航西飞	739.23	4.83	77	56	44	6.53	9.64	13.24	16.65	-16%	48%	37%
主机厂	600038.SH	中直股份	276.76	-0.49	82	31	23	9.13	3.38	8.98	12.23	21%	-63%	166%
主机厂	600316.SH	洪都航空	204.81	3.13	267	192	139	1.51	0.77	1.07	1.48	14%	-49%	39%
主机厂	600893.SH	航发动力	1246.43	5.91	82	60	45	11.88	15.24	20.94	27.56	4%	28%	37%
主机厂	688297.SH	中无人机	342.83	2.28	0	61	44	2.96	3.64	5.64	7.77	79%	23%	55%
主机厂	002389.SZ	航天彩虹	246.65	4.77	84	54	38	2.28	2.95	4.58	6.41	-17%	29%	56%
检测服务	300416.SZ	苏试试验	125.81	2.90	47	34	26	1.90	2.68	3.66	4.83	54%	41%	37%
检测服务	300354.SZ	东华测试	64.19	1.98	48	32	23	0.80	1.34	1.98	2.76	59%	67%	48%