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国防军工行业周报总结（2016/8/15-2016/8/21）

核心内容概览

上周（2016年8月15日至2016年8月21日），国防军工板块整体上涨3.71%，跑赢沪深300指数。板块内各子板块均呈现上涨趋势，其中中航工业板块涨幅显著，主要受益于权重股中航资本的快速上涨。航天科技和电科集团板块涨幅较小。当前国防军工板块市净率估值为4.70倍，相对沪深300的估值为3.09倍，相较于前期高点仍显便宜。军工股估值波动较大，阶段性高估值多由资产注入预期驱动，但事件性因素影响较大且持续性较弱。

主要观点

• 市场表现：军工板块整体表现优于市场，资产注入预期推动估值提升。
• 政策利好：军队改革、军工国企改革、研究所改制等政策频出，为军工板块带来长期利好。
• 航空发动机专项启动：工信部确认启动实施飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机板块有望迎来实质性利好。
• 外部环境支持：东北亚及南海局势紧张，为军工行业提供外部支撑。
• 投资逻辑不变：军工改革与资产证券化仍是投资的主要逻辑，板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环。

关键信息

行业动态

1. 国产航母进展

   • 中国首艘国产航母001A接近完工，仅剩舰岛未安装。
   • 军事专家预测，新航母将采用单舰岛设计，延续辽宁舰模式。
   • 舰岛安装完成后，航母将进入服役阶段。

2. 俄伊军事合作

   • 俄罗斯首次从伊朗起飞战机打击IS，显示伊俄合作的战略意义。
   • 这是伊朗自1979年伊斯兰革命后首次允许他国利用其领土进行军事行动。

3. 上海水上飞机事故

   • 幸福通航水上飞机首航撞桥，造成5人死亡，5人受伤。
   • 调查初步排除飞机故障因素，初步认为事故由驾驶员操作不当导致。
   • 飞行员年龄较小，飞行经验不足，引发对通用航空安全的讨论。

4. 美军F-35B部署日本岩国基地

   • 美军计划在2017年部署16架F-35B隐形战斗机至岩国基地。
   • 此举旨在牵制中国在东海的军事活动，提升日美联合遏制力。

5. 日本军备升级

   • 日本2017年度国防预算达5.1685万亿日元，创历史新高。
   • 预算主要用于离岛防卫、新型岸对舰导弹、F-35战机采购、导弹防御系统升级等。
   • 日本军备升级被认为是为了应对朝鲜和中国的威胁。

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
• 投资逻辑：军工改革、资产证券化（资产注入）仍是投资主线。
• 催化剂：军队和国企改革相关政策的出台与落地将成为军工板块上涨的重要推动力。
• 预期提升：军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环。

风险提示

1. 资产证券化可能受政策因素影响而停滞；
2. 军品装备新型号研发进度缓慢；
3. 国防投入增长可能放缓。

附：子板块市场表现

• 中航工业：涨幅较大，中航资本表现突出；
• 航天科技：涨幅较小；
• 航天科工：表现平稳；
• 兵器集团：个股表现各异；
• 兵装集团：个股表现各异；
• 船舶工业&重工：个股表现各异；
• 电科集团：涨幅较小；
• 地方军工&民参军：部分个股表现突出，如中加飞机周涨幅达36.84%。

图表摘要

• 图表1：国防军工板块上周市场表现
• 图表2：国防军工板块市净率估值情况
• 图表3-10：各子板块个股表现
• 图表11：新三板航天航空及国防板块交易情况

总结

国防军工板块在近期外部局势紧张和政策利好推动下表现强劲，市场预期持续升温。航空发动机专项启动及军工改革进程为板块带来长期投资机会。然而，需关注资产证券化政策的不确定性、新型装备研发进度及国防投入增长的潜在放缓。军工行业仍具备较强的市场吸引力，建议持续关注政策动向与行业动态。