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国防军工行业周报总结（2016/6/27-2016/7/3）

核心内容概览

2016年6月27日至7月3日期间，国防军工行业整体表现优于大盘，板块上涨7.17%，显著跑赢沪深300指数。子板块普遍上涨，其中中航工业与航天科技板块涨幅领先，而兵装集团航天科工板块涨幅相对较低。当前国防军工板块市净率估值为4.56倍，相比沪深300估值溢价约3.23倍，已连续5周上升，但与历史高点相比仍处于相对低位。军工股估值波动较大，阶段性高估值主要源于资产注入预期，该预期未完全消退，随着市净率下降，资产注入概率增加。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• 军工板块整体表现：上周上涨7.17%，跑赢沪深300指数。
• 子板块表现：中航工业与航天科技板块涨幅居前，兵装集团航天科工板块涨幅靠后。
• 估值情况：当前市净率估值为4.56倍，相较于沪深300的估值溢价为3.23倍，已连续5周上升，但与前期高点相比仍偏便宜。
• 资产注入预期：阶段性高估值源于资产注入预期，随着市净率下降，资产注入概率增加。

二、行业及公司新闻

1. 台军导弹误射事件

   • 7月1日，台军误射一枚雄风-3导弹，导致渔船“翔利升”爆炸，造成1死3伤。
   • 误射原因初步认定为操作人员未按正常程序操作。
   • 台军雷达侦测到福建沿海附近异常信号，可能与大陆的飞弹射控雷达有关。

2. 中国西沙群岛军演

   • 7月3日，中国在南海相关海域进行军事演习，范围覆盖西沙群岛海域。
   • 演习时间自7月5日至7月11日，被外界解读为对南海仲裁案裁决的回应。
   • 中国国防部表示，该演习为年度计划内的例行演练。

3. 多用途飞船缩比返回舱成功着陆

   • 长征七号首飞任务目标全部实现，返回舱成功着陆。
   • 返回舱用于获取飞行气动力和气动热数据，验证关键技术，为新型载人飞船设计奠定基础。

4. 国务院全面开放防雷装置检测市场

   • 6月28日，国务院发布《关于优化建设工程防雷许可的决定》，全面开放防雷装置检测市场。
   • 取消部分防雷资质许可，整合防雷工程许可，强化事中事后监管。

5. 印度首款国产战机服役

   • 印度“光辉”战斗机于7月1日正式服役，历时33年完成。
   • 年产能力为4架，未来有望提升至8架。
   • 当前印度七成军事装备依赖进口，军购计划包括36架法国“阵风”战机，价值约88亿美元。

6. 沈阳航空产业集团成立

   • 7月1日，沈阳航空产业集团有限公司成立，注册资本2亿元。
   • 负责落实航空产业规划，整合资源，推进产业升级，目标在“十三五”期间实现年产值突破500亿元。

三、投资策略

• 政策支持：政治局会议再次确认军民融合上升为国家战略，成为军工投资主线。
• 外部环境：东北亚和南海局势紧张，为军工板块提供有利环境。
• 资产证券化：航天科技集团计划在“十三五”期间将资产证券化率从15%提升至45%，资产注入预期持续。
• 航空发动机：工信部启动飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机集团组建进入实质阶段，板块行情将持续。
• 投资逻辑：军工改革、资产证券化是主要投资逻辑，军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环。
• 评级维持：维持行业“看好”评级。

四、风险提示

1. 资产证券化可能受政策因素影响而停滞。
2. 军品装备新型号研制进展缓慢。
3. 国防投入增长放缓。

投资建议

• 关注主线：持续关注军工改革及资产证券化带来的投资机会。
• 重点板块：重点关注航空发动机板块，因其政策支持力度大，行情可持续。
• 催化剂：军队和国企改革等政策的出台与落地将成为军工板块再次上涨的重要催化剂。

风险提示（再次强调）

• 政策不确定性：资产证券化可能因政策变化而受阻。
• 研发进展：新型军品装备研发进度可能影响板块表现。
• 国防投入：国防预算增长放缓可能对军工行业形成压力。

总结

国防军工板块在政策利好和外部局势紧张的双重推动下表现强劲，估值虽有波动但整体仍具吸引力。资产注入预期持续，军民融合战略进一步明确，为板块提供长期投资逻辑。建议投资者持续关注军工改革及航空发动机等重点领域，同时警惕政策变动和研发进度等潜在风险。