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国防军工行业周报总结（2016/8/1-2016/8/7）

核心内容概览

上周（2016年8月1日至8月7日），国防军工板块整体表现疲软，下跌1.83%，跑输沪深300指数。子板块中，地方军工民参加板块跌幅相对较小，而航天科技和兵器集团板块跌幅较大。当前国防军工板块的市净率估值为4.45倍，相较于沪深300的估值为3.05倍，已连续四周回落，但与前期高点相比，军工股估值仍相对便宜。军工股的估值波动较大，阶段性高估值主要来源于资产注入预期。受事件性因素影响，军工板块进入活跃期。

主要观点

1. 市场表现

• 军工板块整体下跌，但部分子板块表现优于其他。
• 估值处于低位，具备一定的投资吸引力。
• 随着政策推动和事件催化，军工板块有望进入**“预期-兑现-预期升温”**的良性循环。

2. 行业及公司动态

• 全军武器装备预研项目指南信息首次网上集中发布，共发布信息3批857条，涉及经费37亿余元。预研项目信息的开放将引导社会资源进入装备科研领域，提升行业透明度。
• 直十武装直升机列装陆军航空兵所有作战部队，标志着我国新型陆军机动作战体系逐步完善。
• 航天科技六院重型运载液氧煤油发动机首次涡轮泵联试成功，为后续空间站建设、载人登月及深空探测奠定基础。
• 简氏曝光中国第三艘航母最新进展，陆上航母模型改建及弹射器设施的建设表明未来航母可能配备弹射系统，推动相关产业链发展。
• 中国核建与印尼签署高温堆发展联合项目协议，标志着我国高温气冷堆技术在海外推广取得实质性进展。

3. 投资策略

• 外部环境利好军工板块，尤其是东北亚和南海局势紧张。
• 军工改革、资产证券化是当前军工板块投资的主要逻辑。
• 航空发动机集团已组建完毕，工信部启动飞机发动机和燃气轮机重大专项，预计航空发动机板块将迎来实质性利好。
• 维持对军工行业的**“看好”评级**，认为相关政策和事件将推动板块再次上涨。

关键信息

• 军工板块整体下跌，但估值仍处于低位。
• 资产注入预期是推动军工股阶段性高估值的主要因素。
• 预研项目指南发布，标志着装备采购体系进一步开放，促进社会资源参与科研。
• 直十直升机列装，体现我军现代化装备建设进展。
• 航天六院发动机试车成功，为深空探测和载人航天提供技术支持。
• 第三艘航母建设，可能配备弹射系统，推动航母产业链发展。
• 高温气冷堆技术在印尼落地，展现我国核电“走出去”战略成果。
• 军工改革持续推进，包括军队改革、国企改革、研究所改制等，为板块提供长期支撑。

风险提示

1. 资产证券化受政策限制可能停滞。
2. 军品装备新型号研制进展缓慢。
3. 国防投入增长放缓，可能影响行业长期发展。

投资评级定义

总结

军工板块在当前市场环境下仍具备一定的投资价值，尤其是在政策推动和外部局势紧张的背景下。尽管上周整体下跌，但估值处于历史低位，且资产注入预期和改革消息持续释放，为板块带来上涨动能。行业动态显示，装备研发和海外合作持续推进，进一步增强了板块的吸引力。总体来看，军工行业仍处于发展上升通道，建议投资者关注相关改革政策和事件性利好带来的投资机会。