20171008-安信证券-食品饮料行业周报_白酒迎来最旺中秋_大众品回暖莫低估_21页_986kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2017年9月25日至9月29日期间，食品饮料板块整体表现强劲，涨幅达3.50%，在申万28个子行业中排名首位。其中，乳品涨幅最高，达7.63%，调味发酵品次之，涨幅3.83%，白酒涨幅3.13%，肉制品涨幅最低，仅1.70%。板块整体表现得益于销售跟踪显示情况良好，需求旺盛提振市场信心。

主要观点

白酒板块

• 景气度确认：2017年中秋旺季为2013年以来最旺，高端和次高端白酒销售情况良好，尤其200元以上品牌白酒表现突出。
• 结构性特征：白酒景气具有结构性特征，"品牌和价格带"是关键。
• 投资建议：坚定次高端，加码高端和大众品细分龙头。茅台云商2.0提升了价格管控能力，带动高端白酒投资逻辑升级，预计2018年高端白酒量价稳步上涨。
• 业绩支撑：2017Q1-Q3销售增速逐季加快，预计Q3增长加速标的占比将超80%。

大众品回暖

• 趋势向好：2014-2016年疲弱状况有望迎来拐点，建议加强重视。
• 伊利股份：作为大众品回暖的风向标，业绩兑现，估值不贵，外延寻求突破，预计未来估值中枢上行。
• 承德露露：新增关注，当前估值较低，经营调整接近尾声，有望迎来业绩和估值同步提升。

调味品板块

• 趋势向好：调味品板块业绩稳步兑现，投资价值凸显。
• 推荐标的：涪陵榨菜、恒顺醋业、中炬高新。
• 涪陵榨菜：积极布局产能建设，东北地区扩建萝卜干基地，产能有望增加超40%，基本面良好。
• 中炬高新：三季度延续快速增长，月度波动不必担忧，三季报表现可期。
• 恒顺醋业：二季度环比改善兑现，最坏时刻已过，三季度收入增速有望恢复至双位数，当前估值偏低。

关键信息

行业表现

• 板块涨幅：食品饮料板块上涨3.50%，乳品涨幅最高（7.63%），其次是调味发酵品（3.83%）、白酒（3.13%）、肉制品（1.70%）。
• 核心组合：本周核心组合上涨5.74%，跑赢上证综指（-0.11%）和食品饮料指数（3.50%）。

公司表现

• 涨幅前五：天润乳业（17.55%）、千禾味业（9.94%）、伊利股份（8.61%）、水井坊（8.34%）、中炬高新（8.30%）。
• 跌幅前五：元祖股份（-7.57%）、海欣食品（-5.95%）、来伊份（-5.26%）、黑芝麻（-5.26%）、得利斯（-4.48%）。

估值情况

• 白酒板块：市盈率32.11倍，相对上证综指2.10倍。
• 食品加工行业：市盈率33.19倍，相对上证综指2.17倍。
• 重点公司估值：
  • 贵州茅台：2017年EPS为17.65元，PE为29倍。
  • 五粮液：2017年EPS为2.15元，PE为27倍。
  • 涪陵榨菜：2017年EPS为0.44元，PE为27倍。
  • 中炬高新：2017年EPS为0.63元，PE为38倍。
  • 恒顺醋业：2017年EPS为0.34元，PE为32倍。

行业要闻

• 白酒行业：
  • 贵州茅台推出两款全新酱香酒单品。
  • 宜宾市国资公司拟将迎宾纸业股权划转给五粮液。
  • 茅台集团压缩品牌数量，强化管控。
  • 伊利股份参与竞购澳洲乳业龙头迈高。
• 乳制品行业：
  • 贝因美与爱尔兰最大零售企业Musgrave达成合作协议。
  • 兰州庄园牧场股份有限公司首发申请获通过。
  • 双汇发展三季度向好可期，估值合理。

风险提示

• 业绩波动：市场可能因短期因素出现业绩波动。
• 预期过高：部分公司估值可能因市场预期过高而面临压力。

投资建议

• 白酒板块：坚定持有高端白酒，关注茅台云商2.0带来的估值提升和价格管控优化。
• 大众品：伊利股份仍是首选，关注承德露露的复苏机会。
• 调味品：继续看好涪陵榨菜、恒顺醋业、中炬高新等龙头。
• 其他板块：肉制品、植物蛋白、啤酒等板块也有一定投资价值，但需关注其基本面变化。

结论

食品饮料行业整体表现强劲，白酒和大众品回暖趋势明显。高端白酒景气周期有望延长，茅台等龙头企业带动行业向上。建议投资者关注茅台、伊利股份等核心标的，同时留意调味品和大众品中的细分龙头，把握行业复苏带来的投资机会。