20250205-国金证券-食品饮料行业研究_春节调研反馈_白酒持续改善_大众品亮点显著_16页_2mb

内容总结

一、白酒板块

实况与预期

2025年春节动销基本符合市场预期，整体略受消费情绪与消费力扰动。动销呈现结构性优势，主要源于品牌势能、区位优势和需求场景优势。
1.茅台1935等新品表现强劲，推动700元价位动销增长。
2.飞天茅台批价稳定在2270元附近，五粮液普五批价回升至920元及以上。
3.头部产品稳中有升，区域竞争格局分化明显。

投资建议

建议关注茅台、五粮液、泸州老窖等全国性龙头，以及古井贡酒、迎驾贡酒等区域龙头。春糖后建议持续跟踪价盘变化，短线上存在情绪回暖催化。板块中长期配置价值高，股息率接近4%，收入增速恢复为可期。

二、软饮料板块

市场表现

.大众消费品

促销活动增强，核心单品如东鹏特饮降价促销表现优异。

.健康饮品

无糖茶、包装水等新品类增长稳健，动销表现突出。

.预调酒

RIO等品牌受渠道调整影响，货龄变长，终端促销力度略有下降。

投资建议

推荐农夫山泉、东鹏饮料等大单品能力强的企业，建议关注百润股份的威士忌布局。

三、调味品板块

行业概况

经过库存、渠道和产品调整，龙头品牌市占率提高，味极鲜、零添加酱油等品类动销改善显著。

.主要品类反馈：

• 海天、千禾等龙头企业动销良好，价盘趋于稳定。
• 复调与火锅底料品类分化明显，头部品牌出货稳健。

投资建议

推荐安琪酵母、中炬高新及颐海国际，关注消费政策对餐饮需求的提振。

四、乳制品板块

市场动态

春节动销好于预期，高端白奶、常温酸奶成为礼赠主力。

.重点产品：

• 伊利、蒙牛占据陈列优势，奶酪棒竞争格局略有改善。
• 高端产品价格稳健，终端新鲜度改善明显。

投资建议

持续看好伊利、蒙牛、新乳业等龙头企业，推荐关注高附加值健康产品与新渠道发展趋势。

风险提示

1.宏观经济恢复不及预期；
2.区域市场竞争加剧；
3.食品安全风险；
4.样本偏差带来的调研局限性。