20180304-安信证券-食品饮料行业周报_从_增长逻辑+业绩兑现_双维度布局食品饮料一季报_22页_1mb

报告摘要

食品饮料行业2018年3月4日周报总结

核心内容概述

本周食品饮料板块整体下跌2.63%，在申万28个子行业中排名第25位。虽然板块表现不佳，但市场对基本面仍有一定信心，且机构持仓已达到历史高位，对负面消息反应更为敏感。业绩成长成为行业投资价值的主要来源，随着业绩兑现和信心修复，板块估值有望回升。

主要观点

行业估值调整
- 白酒板块估值已回落至20倍左右，处于较低水平。
- 业绩坚实，行业基本面处于较好位置，板块估值有望回升。
白酒板块表现
- 茅台：价格管控使批价回落，但需求旺盛，预计3月加大生肖酒发货量，有助于填补普飞发货不足，批价有望继续上行。
- 五粮液、泸州老窖：销量增长显著，高端白酒消费持续扩容。
- 洋河股份：年报业绩略低于预期，主要因消费税补缴，但销售和需求良好，未来有望提速。
- 山西汾酒：高端产品动销积极，预计全年增速将明显超越，核心推荐。
大众品回暖
- 大众品集体走出2014-2016颓势，2017年以来回暖趋势明确，重点推荐乳品和调味品。
- 伊利股份：基本面稳健，1季度营收提速，仍是大众品蓝筹优选。
- 承德露露：新品发布，品牌升级预期强烈，目前估值较低，旺季表现值得期待。
调味品推荐
- 推荐涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等，受益于餐饮回暖、消费升级和集中度提升。
- 涪陵榨菜：中长期发展逻辑顺畅，目标价已上调至26元。
- 中炬高新：连续5个季度业绩快速增长，预计一季度表现良好。
- 恒顺醋业：近期收到大额补偿款，有望减少财务开支，加大营销投入。
肉制品
- 双汇发展：2017年下半年业绩逐季向好，2018年受益于猪价下行，积极筹划新品，有望改善业绩。
啤酒
- 行业提价趋势明显，反映成本压力和行业变化，预计未来行业盈利有望提升。
- 华润：提价行为积极，推动行业盈利提升。

关键信息

板块表现：本周食品饮料板块下跌2.63%，白酒板块下跌3.26%，乳品板块下跌4.50%。
个股表现：涨幅前五为百润股份、桂发祥、好想你、天润乳业、煌上煌，跌幅前五为加加食品、洋河股份、五粮液、水井坊、伊利股份。
核心推荐：白酒（高端“茅五泸”和次高端“汾洋”）+调味品（涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母）+乳品（伊利股份），关注承德露露。
风险提示：竞争加剧、大众品需求恢复不及预期、预期过高、系统性风险。

行业数据跟踪

白酒行业市盈率：35.15倍，相对上证综指2.36倍。
乳制品：
- 国内原奶价格3.47元/千克，环比下跌0.3%，同比下跌2%。
- 新西兰全脂奶粉价格3250美元/吨，同比上涨5.5%。
- 进口奶粉1月18.6万吨，同比上涨31.2%。
- 婴幼儿奶粉零售均价226.74元/千克，同比增长3.01%。
肉制品：
- 生猪价格13.43元/千克，环比下跌0.5%。
- 猪粮比价7.03。
调味品：
- 非转基因黄大豆价格3240元/吨，同比下降19%。
- 食糖价格5377.04元/吨，同比上涨8.7%。
- 食盐价格上升趋势明显，从2014年6月的1.96元/公斤到2018年2月的4.88元/公斤。