20140410-渤海证券-食品饮料行业_周报-关注白酒一季报风险_把握确定性投资机会_16页_762kb

白酒一季报风险与食品饮料行业投资机会分析

核心内容概述

本报告是渤海证券研究所于2014年4月第2周发布的行业周报，主要分析了食品饮料行业近期的市场动态、政策变化及投资策略。报告指出，尽管经济数据低迷，但食品饮料行业展现出较强的防御特性，尤其是龙头企业，其估值合理、业绩稳定，具备投资价值。同时，白酒行业仍面临一季报风险，但贵州茅台作为基本面良好的代表，仍被重点推荐。

主要观点

1. 行业评级

• 饮料制造：中性
• 食品加工制造：看好

2. 重点品种推荐

• 光明乳业：推荐
• 伊利股份：推荐
• 贵州茅台：推荐
• 双汇发展：推荐
• 三全食品：推荐

3. 行业走势

• 上周食品饮料行业整体上涨5.1%，跑赢大盘1.6个百分点。
• 领涨板块为乳制品（+4.0%）、肉制品（+1.8%）和白酒（+1.7%）。
• 啤酒行业是唯一跑输大盘的板块。

4. 行情回顾

• 个股表现：承德露露、涪陵榨菜、汤臣倍健、光明乳业、伊利股份、海天味业等龙头个股涨幅居前。
• 跌幅前十：星湖科技、百润股份、珠江啤酒、洽洽食品、维维股份等表现相对较弱。

关键信息分析

1. 行业新闻

婴幼儿乳粉新规

• 2014年5月31日为婴幼儿配方乳粉生产许可证换证截止日期。
• 新规要求：建立产品追溯体系，提高企业合规成本。
• 影响：预计有10%~20%的企业将被淘汰，部分中小企业因无法达到标准而寻求被收购，但大企业“接盘”意愿较低。
• 行业现状：已有部分企业取得许可证，如蒙牛、伊利、飞鹤等；未取得许可证的包括美赞臣、雅培、雅士利等。

多国洋奶粉品牌进军中国市场

• 进口奶粉新规实施后，洋品牌加快进入中国市场。
• 假冒洋奶粉受到限制，市场逐步净化。
• 代表品牌：美国、西班牙品牌已进入中国市场，未来将有更多国际品牌进入。

全球奶价预测

• **国际牧场联盟（IFCN）**预测：未来5年全球奶价将小幅下降。
• 原因：全球牛奶供给量恢复性增长，需求增长放缓。
• 中国奶价：2014年2月为3.43元/公斤，预计到2020年降至2.88元/公斤。

白酒塑化剂问题

• 塑化剂问题持续困扰白酒行业，国标仍未出台。
• 多数企业已进行整改，如使用不锈钢管道、更换包装等。
• 酒鬼酒塑化剂超标问题再次引发关注，但国家食药监总局称其未超标。
• 塑化剂风险：部分年份酒可能仍存在塑化剂问题，但多数企业已提前进行技术改进。

泸州老窖进军英国市场

• 泸州老窖计划通过本地销售商和免税店在英国市场销售白酒，优先面向华人市场。
• 策略：产品包装融入英国文化元素，以提高接受度。
• 目标：逐步打入英国本土市场，未来计划拓展至欧洲其他地区。

酒仙网加码O2O布局

• 融资4.25亿元，用于全国仓储中心建设和“酒快到”平台推广。
• O2O平台：通过LBS定位技术，为消费者提供就近购买和送货服务。
• 目标：年底实现全国2000多个县市的布局，覆盖20万家酒类终端。

数据跟踪

• 生鲜乳价格：4.22元/公斤，环比持平。
• 牛奶零售价：10.45元/升，环比上涨0.1%。
• 酸奶零售价：13.34元/升，环比上涨0.15%。
• 国外品牌婴儿奶粉：205.20元/公斤，环比下跌0.02%。
• 国产品牌婴儿奶粉：160.00元/公斤，环比下跌0.06%。
• 成人奶粉：88.20元/公斤，环比下跌0.07%。
• 猪肉价格：18.40元/千克，环比上涨2.62%。
• 猪粮比：4.61，环比小幅下降。
• 花生价格：6.63元/公斤，环比上涨3.43%。
• 大豆价格：5.30元/公斤，环比上涨0.57%。
• 油脂价格：豆油微涨，花生油持平，菜籽油和调和油微跌。
• 酿酒成本：小麦、玉米价格与上周持平。

投资策略

1. 食品行业投资

• 防御性特征：在经济低迷和大盘风格转换背景下，食品饮料行业表现出较强的防御性。
• 推荐企业：伊利股份、光明乳业、三全食品、双汇发展等龙头企业，估值合理，业绩稳健。

2. 白酒行业投资

• 风险点：一季报表现仍是关注重点。
• 推荐企业：贵州茅台，基本面良好，具备长期投资价值。

3. 估值分析

• 食品饮料行业TTM市盈率：17.74倍，相对于A股的估值溢价率为52%。
• 食品子行业市盈率：32.07倍，估值溢价率174%，处于较高水平。
• 饮料行业市盈率：13.79倍，估值溢价率仅18%，相对合理。

投资评级说明

结论

食品饮料行业在当前市场环境下具备一定的防御性，龙头企业表现稳健，值得关注。白酒行业仍需关注一季报风险，但贵州茅台作为优质标的，仍被推荐。投资者应密切关注政策变化、行业整合及企业整改情况，以做出理性投资决策。