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东海证券食品饮料周报总结

核心内容

2022年8月8日至8月14日期间，食品饮料行业整体表现回暖，板块上涨0.30%，低于上证综指和沪深300。在31个申万一级行业中排名第28，PE(TTM)为38.48倍。细分板块中，软饮料、白酒、乳品涨幅居前，分别为1.25%、0.49%和0.43%。除调味发酵品和休闲食品板块外，其余板块PE（TTM）均呈上涨趋势。

主要观点

白酒板块

• 行业基本面：行业基本面逐步稳健，6月恢复动销，但7月受疫情影响，出现控货挺价现象，库存高于往年同期10-20%。
• 库存情况：白酒企业库存逐步恢复，高端白酒如茅台、五粮液、国窖1573库存已降至合理区间，其中茅台批价继续上涨，五粮液、国窖1573批价稳定，库存分别不足1个月和1.5个月。
• 中秋备货：中秋备货成为下半年核心战役，部分宴席场景望刚性回补，双节时间跨度延长，送礼场景周期提升。同时，中秋成为业绩“救命稻草”，部分次高端酒企可能加大费用投入。

非白酒板块

• 啤酒：多重利好推动啤酒预期回升，成本、需求及基数三方面均有利。预计Q3啤酒表现强劲。
• 预制菜：疫情对BC端预制菜影响相对可控，便利化、低成本、标准化需求推动B端预制菜渗透率提升，C端盈利稳健。
• 乳制品：乳制品板块表现稳健，供需弱改善，奶价小幅回落，龙头品牌调结构、控费用，盈利提升动能高。奶酪竞争格局改善，妙可蓝多表现稳健。

关键信息

个股表现

• 白酒涨幅前三：麦趣尔（37.7%）、劲仔食品（16%）、张裕A（12.1%）
• 白酒跌幅前三：百润股份（-8%）、绝味食品（-5.2%）、华统股份（-5.1%）
• 非白酒涨幅前三：张裕A（12.1%）、麦趣尔（37.7%）、伊利股份（12.1%）
• 非白酒跌幅前三：百润股份（-8%）、光明乳业（-4.7%）、海天味业（-3.9%）

消费趋势与数据

• 社会消费品零售总额：6月达38742亿元，名义增长3.1%，实际增长3.9%。
• 居民消费价格指数：7月同比增长2.7%，环比增长0.2%。
• 工业企业利润总额：6月同比增长0.8%，止跌回升。
• 消费信心指数：6月为88.90，延续小幅回升态势。

消费品价格

• 白酒：飞天茅台批价略有起伏，五粮液和国窖1573批价稳定，库存有所降低。
• 乳制品：生鲜乳价格稳定，酸奶和牛奶零售价稳中有升。

原材料及包材运费

• 原材料：生猪价格小幅下跌，牛肉和白条鸡价格略有上涨，棕榈油价格大幅反弹。
• 包材及运费：铝锭价格上涨，PET和瓦楞纸价格下跌，国际运费大幅下跌。

投资建议

白酒公司

• 重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒

非白酒公司

• 重点推荐：安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份、妙可蓝多、青岛啤酒、乐惠国际

风险提示

1. 疫情波动：疫情可能对消费场景产生影响，进而影响人流量和市场表现。
2. 原材料价格波动：疫情可能影响用工和开工，进而影响原材料市场价格。
3. 产品提价效果：部分企业提价未完全落地，可能影响销量。
4. 消费需求变化：疫情对部分人群消费力产生影响，可能对未来消费产生持续影响。

行业与公司动态

• 核心公司动态：涉及多个公司的高管变动、股权质押、投资设立子公司、回购股份等。
• 行业动态：包括白酒销售收入增长、新品发布、自加热米饭推出等。
• 股权变化：部分公司股东减持或质押股份，如青海春天、海南椰岛等。

评级信息

• 市场指数评级：看多、看平、看空
• 行业指数评级：超配、标配、低配
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出

免责声明与版权信息

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联系方式

• 分析师：丰毅、赵从栋、任晓帆
• 联系人：梁帅奇
• 电话与邮箱：详见文档

结论

整体来看，食品饮料行业在经历阶段性调整后，市场预期趋于底部，估值有所回暖，重点关注具有确定性的龙头公司。白酒板块在中秋备货和消费场景恢复的推动下表现强劲，非白酒板块如啤酒、乳制品和预制菜等也有望迎来增长机会。然而，仍需警惕疫情波动、原材料价格变化及消费需求的不确定性对行业的影响。