20220717-银河期货-消费预期减弱_铜价压力犹存_22页_1mb

铜价分析总结

核心内容概述

本报告分析了铜价在近期的走势及影响因素，涵盖国内与海外供应、消费情况、宏观政策以及市场预期等方面。整体来看，铜价受到供应端修复和需求端疲软的双重影响，市场对经济衰退的担忧加剧了铜价下行压力。

供应端分析

国内供应

• 冶炼厂产量恢复：多家冶炼厂产量逐步回升，如祥光日产量恢复至1000-1100吨，方圆老线开工率提高至50%左右。
• 贸易商报关量高：近期两家贸易商的清关量较高，显示国内铜供应较为宽松。
• 部分冶炼厂检修：部分冶炼厂如中金、金川等因检修影响产量，但预计影响有限。
• 产能扩张：富冶集团三期工程即将投产，产能将增加至50万吨；洛阳钼业KFM项目预计2023年上半年投产，将新增年平均9万吨铜金属产量。

海外供应

• Las Bambas铜矿复产：该矿于6月11日复产，此前停产51天。
• Quellaveco铜矿投产：英美资源集团的Quellaveco铜矿开始生产，预计今年产量在10万至15万吨之间。
• 全球铜矿供应宽松：随着海外铜矿产能逐步释放，全球铜矿供应趋于宽松。

消费端分析

国内消费

• 铜价下跌后成交回暖：铜价下跌至55000元/吨以下后，下游试探性拿货，废铜货源紧缺也促使现货市场成交回暖。
• 终端消费疲软：地产、家电等终端消费持续疲软，电线、漆包线、铜管等消费明显不如去年。
• 消费修复不及预期：虽然部分行业如电网投资有所恢复，但整体消费仍低于预期，表观消费量在7月有所回升，但仍未达到去年同期水平。

美国消费

• 房地产数据疲软：美国新屋销售、成屋销售、房屋竣工面积等数据表现不佳，显示房地产需求疲软。
• 零售数据波动：美国零售销售额整体表现不一，部分行业如汽车销量有所增长，但家电和食品服务等消费疲软。
• 新能源汽车增长显著：新能源汽车销量保持高速增长，市场占有率持续上升，主要受政策支持和消费者接受度提升影响。

宏观环境影响

• 美联储加息预期增强：美国6月CPI数据录得9.1%，市场预期7月利率会议将加息75BP以上，甚至可能加息100BP。
• 经济衰退担忧加剧：加息预期引发市场对经济衰退的担忧，压制铜价上涨。
• 国内疫情反复：国内疫情反复影响市场消费信心，进一步抑制铜需求。

库存情况

• 国内库存：截至7月15日，国内社会库存比上周增加0.26万吨，保税区库存下降0.81万吨。
• 全球库存：LME、COMEX等全球铜库存数据表明，全球铜库存整体呈现波动，但整体处于宽松状态。

精废价差与废铜进口

• 精废价差收窄：随着铜价下跌，废铜货源收缩，精废价差收窄至300元/吨左右。
• 废铜使用量下降：下游企业如电缆厂开始转向采购精铜杆，废铜使用量有所下降。

未来展望与策略

• 铜价上方仍有压力：受美联储加息及国内消费信心不足影响，铜价上方压力犹存。
• 电网投资支撑铜需求：电网投资订单稳定，预计三季度对铜需求支撑将逐步增强。
• 新能源汽车持续增长：新能源汽车消费依然旺盛，预计将继续带动铜需求增长。

作者信息

• 作者：王颖颖，银河期货投资咨询分析师。
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