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精铜供应预期改善，消费旺季不旺

核心内容概述

本报告分析了2022年5月国内及全球精铜市场供应与消费情况，指出尽管供应端有所改善，但消费端受疫情影响严重，导致铜价走势趋弱。同时，报告提及宏观环境的不确定性，如美联储加息与国内疫情对经济预期的压制，进一步影响市场情绪。

主要观点

供应端改善

• 国内供应：市场供应边际增多，江苏等地铜厂可提货，物流运输好转，全国关闭的高速站点减少，广东等地和冶炼厂向上海运输的货源增加。进口铜流入量开始恢复。
• 冶炼厂检修延迟：铜陵和中原黄金等冶炼厂推迟检修，祥光预计5月份开始复产，供应预期改善。
• 海外供应：海外铜矿干扰多，一季度铜矿增量不及预期。LME铜库存增长至17万吨，海外大型贸易商与国内冶炼厂将铜运往LME亚洲仓库交仓。

消费端疲软

• 国内消费：进入五月份，消费未见旺季迹象，无锡等地疫情反弹，郑州、北京进入封控状态，下游开工受限。广东地区消费也不佳，出口订单外流。
• 宏观影响：美联储加息50BP并缩表，进入量价紧缩时代；国内疫情蔓延，多地采取严格封控措施，经济预期悲观。
• 下游行业：
  • 电网投资：1-2月电网投资额同比增长37.6%，预计全年增长约20%。但3月电网投资完成额同比下降1.6%，部分电缆企业反映订单增长，但整体消费仍不乐观。
  • 房地产：商品房销售未改善，土地购置面积同比下降40.96%，房屋竣工面积同比下降15.50%。市场对地产放松有预期，但实际消费仍低迷。
  • 汽车行业：3月因疫情多地停产，4月销量环比下降47.6%，同比下降48.1%。部分企业如一汽、上汽、特斯拉开始复工，但整体恢复缓慢。
  • 光伏与风电：光伏装机量同比大幅增长147.84%，风电增长50.19%。尽管装机量增速收窄，但基本面仍向好，1-4月光伏组件招标量达43.64GW，同比增长91%。

库存情况

• 国内库存：截至5月6日，全国电解铜库存（含保税区）为44.91万吨，较上周五增加1.61万吨。
• LME库存：LME铜库存增长至17万吨，COMEX铜库存也有所上升，全球铜库存整体呈上升趋势。
• 物流恢复：全国整车货物流量指数有所回升，上海等地铜库存出库量增加，物流运力逐步恢复。

政策与市场影响

• 财税40号文：废铜市场进入观望状态，部分地方政府如江西上饶、抚州通过提高税点返还来帮助下游企业降低成本。
• 废铜市场：废铜货源紧张，疫情限制了拆解和发货，同时财税政策影响持续。

关键信息

• 供应端：国内冶炼厂检修延迟，进口铜恢复，LME库存上升，供应预期改善。
• 消费端：疫情导致下游开工受限，电网、房地产、汽车等行业消费不振，光伏与风电需求仍旺盛。
• 库存变化：国内电解铜库存增加，LME与COMEX库存上升，全球库存整体增长。
• 政策影响：财税40号文对废铜市场造成影响，地方政府采取措施缓解下游压力。

总结

综合来看，尽管国内供应端有所改善，但消费端受疫情和宏观环境压制，整体铜价走势趋弱。政策调整与市场观望情绪进一步影响废铜市场。未来需关注疫情对消费的持续影响以及海外供应恢复情况，以判断铜价走势。