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消费预期走弱 供应出现松动

核心内容概述

本报告分析了当前全球及国内铜市场供需状况，指出供应端出现修复，但消费端表现疲软，铜价短期走势趋弱。同时，报告还涉及新能源汽车、光伏与风电等新兴领域的铜需求增长潜力，以及欧美市场对铜的需求变化。

主要观点

供应端修复

• 全球铜矿供应改善：2022年1-4月，智利和秘鲁铜矿产量同比下降4.49%，主要由于矿山老化、缺水和社区抗议等问题。但随着Lasbambas铜矿复产（6月11日）和Quellaveco铜矿即将投产（预计产量14万吨），下半年铜矿供应将有所回升。
• 国内冶炼厂产能释放：国内部分冶炼厂（如祥光、方圆、大海）在6月开始恢复出货，物流问题缓解后，铜出库量和报关量有所提升。预计下半年冶炼厂检修减少，新扩建项目增多，产能将集中释放。
• LME铜库存下降：LME铜库存降至11.7万吨，主要下降集中在亚洲仓库，铜资源有向中国转移的趋势。

消费端疲软

• 国内消费不振：下游企业对高价不认可，地产和空调等传统消费疲弱，铝贸易质押事件进一步导致市场成交谨慎。
• 库存变化：截至6月10日，全国铜库存（含保税区）为39.98万吨，环比下降0.54万吨，但较去年同期仍低31.30万吨。
• 铜价支撑位：70000-71000元/吨附近有较强的买盘支撑，废铜货源收缩可能对精铜消费形成一定挤压。

新兴需求增长

• 新能源汽车需求旺盛：汽车及零部件企业生产恢复良好，新能源汽车订单依然旺盛，预计对铜需求持续增长。
• 光伏与风电需求潜力大：2022年光伏新增装机量预计达75GW-90GW，风电装机量亦保持稳定增长。光伏和风电用铜量预计分别达到30.53万吨和25.85万吨，总耗铜量增长明显。
• 欧美能源转型：欧盟计划到2027年投资2100亿欧元用于摆脱对俄罗斯能源的依赖，光伏装机量目标将翻倍。美国计划在2024年前将太阳能发电能力提高两倍，进一步推动铜需求。

关键信息

供应端

• 全球铜矿产量预计下半年回升，全年产量增量下调至65万吨。
• 国内冶炼厂检修减少，新扩建项目增多，产能集中释放。
• LME铜库存下降，有向中国转移的趋势。

消费端

• 下游消费疲弱，对高价不认可。
• 电网投资增速放缓，但新能源建设仍为铜需求提供支撑。
• 空调等传统行业需求疲软，但新能源汽车订单旺盛。

数据与图表

• 全球铜库存：截至6月10日为56万吨，较去年同期低35万吨。
• 国内铜库存：截至6月10日为39.98万吨，较去年同期低31.30万吨。
• LME铜库存：降至11.7万吨，亚洲仓库为主要下降区域。
• 光伏与风电用铜量：预计2022年总耗铜量为56.38万吨，同比增长13.94万吨。
• 国内冶炼厂检修情况：多家冶炼厂在2022年3月至6月期间进行了检修，影响精铜产量。

铜价走势预测

• 美国5月CPI数据居高不下，美联储加息概率大，短期内铜价走势趋弱。
• 铜价在70000-71000元/吨附近有支撑，废铜货源收缩可能对市场形成利好。

总结

当前铜市场呈现供应端修复与消费端疲软并存的局面。全球铜矿供应因南美矿山问题而受限，但下半年随着新矿投产，供应有望改善。国内冶炼厂检修减少，产能释放加快，物流恢复推动铜出库和报关量上升。然而，下游消费不振，尤其是地产和空调行业，对铜价形成压力。新能源汽车、光伏和风电等新兴领域则为铜需求提供增长动力。LME铜库存下降并有向中国转移的趋势，短期内铜价可能承压，但70000-71000元/吨附近存在支撑。整体来看，铜市场将面临供需调整，铜价走势需关注国内外政策与市场变化。