20220717-国信期货-贵金属周报_通胀超预期_地缘因素待明确_黄金考验千七支撑_35页_1mb

贵金属周报总结

核心内容

2022年7月11日至15日期间，贵金属市场受到多重因素影响，黄金与白银价格均出现下跌。市场对美联储加息预期增强，但通胀预期方向仍不明朗，地缘政治事件对市场情绪和能源供给产生重要影响，同时，实际利率和美元指数的走势也对贵金属价格形成压制。

主要观点

1. 贵金属价格下跌原因

• 原油回调：原油价格的回落对贵金属市场形成压力。
• 通胀预期回落：美国6月CPI数据虽仍高，但市场通胀预期已从2.5%降至2.3%，接近美联储的合意水平。
• 加息预期升温：市场普遍预期美联储将在7月加息75bp，甚至可能加息100bp，进一步推高实际利率。
• 地缘政治影响：意大利总理辞职、OPEC秘书长去世、日本前首相遇刺等事件引发市场不确定性，影响能源供给预期。
• 金银比上扬：金银比大幅抬升，显示白银承压更甚。

2. 美联储政策动向

• 加息预期增强：市场预期7月加息概率为80%，加息幅度可能为75bp或100bp。
• 通胀控制优先：美联储会议纪要显示，对抗通胀仍是首要任务，衰退风险未被提及。
• 政策灵活性：加息幅度将依据零售和住房数据而定，若数据强于预期，可能加大加息力度。

3. 通胀与经济基本面

• 通胀持续高企：6月CPI同比上涨9.1%，核心CPI同比上涨5.9%，显示通胀具有强粘性。
• 工资通胀压力缓解：薪资上涨压力有所缓解，可能减缓通胀螺旋。
• 经济衰退风险增加：ISM制造业PMI降至两年来最低，二季度GDP可能为负，市场预期美国将从滞涨向衰退过渡。

4. 投资者情绪与持仓变化

• ETF持仓回落：全球最大黄金ETF持仓减少，投资者对黄金的看多情绪减弱。
• CFTC净多头减少：COMEX黄金和白银投机净多头头寸均减少，市场看多情绪持续回落。

5. 外部因素影响

• 美元指数上涨：美元指数站上108关口，人民币跟随贬值，对贵金属价格形成压力。
• 全球股市下跌：全球股指以跌为主，市场情绪整体偏弱。
• 非美货币承压：欧元兑美元跌破平价，英镑兑美元贬值，避险货币中日元和瑞郎也出现贬值趋势。

关键信息

通胀数据

• 美国6月CPI同比上涨9.1%，创1981年以来新高。
• 核心CPI同比上涨5.9%，环比上涨0.7%。
• 能源和核心服务项是通胀的主要贡献者。

市场操作建议

• 暂时观望：鉴于当前市场波动较大，操作上建议投资者暂时观望，等待进一步明确的市场信号。

金银比走势

• 金银比大幅抬升，内盘为92.86，外盘为93.18，显示白银相对黄金承压更甚。
• 长期来看，若通胀中枢抬升，黄金可能在1700美元/盎司附近有支撑。

通胀预期与加息路径

• 通胀预期已降至2.3%，但未来仍存在不确定性，需关注拜登访问沙特的进展。
• 若能源供给端改善，通胀预期可能进一步回落，对贵金属形成利空。
• 若通胀预期再度走高，贵金属或迎来反弹。

结论

当前贵金属市场处于震荡调整阶段，受美联储加息预期、通胀粘性、地缘政治事件和美元走强等多重因素影响。短期内贵金属价格承压，但长期来看，若通胀中枢上移且美联储转向宽松，贵金属或将迎来上行机会。投资者需密切关注通胀数据、地缘政治进展和美联储政策动向，以把握市场趋势。