20220702-光大证券-固定收益信用周报_成交规模回落_收益率整体上行_10页_1mb

信用债市场周报总结（20220626-20220702）

核心内容概述

本报告分析了2022年6月26日至7月2日期间信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现及潜在风险。整体来看，信用债市场呈现成交规模回落、收益率上行的趋势，同时市场结构和发行偏好有所变化。

一级市场分析

发行规模

• 总发行规模：信用债共发行2032.08亿元，周环比下降17.07%。
• 总偿还额：1466.11亿元。
• 净融资：565.97亿元。
• 城投债：共发行115只，金额672.20亿元。

发行评级结构

• AAA级：占比72%，较前一周上升。
• AA+级：占比18%，较前一周下降。
• AA级及以下：占比11%，较前一周下降。

企业属性

• 国企：发行1794.38亿元，占主导地位。
• 民企：发行133.70亿元，占比相对较小。

债券类型分布

• 企业债：占比4.0%，下降。
• 公司债：占比14.5%，下降。
• 中期票据：占比15.5%，下降。
• 短融：占比60.6%，上升。
• 定向工具：占比5.3%，下降。

行业分布

• 建筑装饰：占比25.72%
• 公用事业：占比24.64%
• 综合：占比22.73%
• 交通运输：占比9.19%
• 商业贸易：占比3.26%
• 钢铁：占比3.12%
• 其他行业：占比11.34%

区域分布

• 北京：发行金额最高，为495.00亿元。

发行利率

• 公司债：AAA级发行利率下降11bp至3.15%，AA+级上升10bp至3.70%。
• 企业债：AA+级上升44bp至4.37%，AA及以下上升18bp至5.26%。
• 中期票据：AAA级下降3bp至3.75%，AA+级上升49bp至4.01%，AA及以下下降4bp至4.36%。
• 短融：AAA级下降8bp至2.29%，AA+级上升68bp至3.44%，AA及以下下降11bp至3.68%。

发行期限

• 1年期及以内：占比70.67%，上升。
• 3年期：占比15.39%，下降。
• 5年期：占比13.95%，上升。

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：除1Y外，整体收益率上行。
  • AAA产业债1Y下行1.36bp至2.4431%，3Y上行2.61bp至2.9365%，5Y上行4.32bp至3.3240%，7Y上行3.25bp，10Y上行0.94bp。
• 城投债：除1Y外，整体收益率上行。
  • AAA城投债1Y下行1.72bp至2.4022%，3Y上行1.68bp至2.9366%，5Y上行3.29bp至3.3181%，7Y上行5.57bp，10Y上行3.64bp。

交易量

• 总成交金额：4337.45亿元。
• 各类型债券成交情况：
  • 企业债：200.96亿元
  • 公司债：319.41亿元
  • 中期票据：2025.99亿元
  • 短融：1315.46亿元
  • PPN：475.63亿元

风险提示

1. 行业基本面恢复缓慢：部分行业基本面恢复较慢，流动性恶化可能加剧债券违约风险。
2. 政策收紧风险：若相关政策收紧，再融资压力可能上升，资质较差的主体风险暴露速度加快。

评级体系说明

基准指数说明：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法与分析师声明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
• 分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅向特定客户分发，版权归光大证券所有，未经许可不得翻版、复制、转载等。
• 光大证券及其关联机构可能持有报告提及公司证券头寸或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

光大证券研究所地址

• 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层

• 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层

• 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼

• 关联机构：

  • 香港：中国光大证券国际有限公司，地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
  • 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE