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信用债市场周报总结（20230115-20230121）

核心内容

本报告总结了2023年1月15日至1月21日期间中国信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现及市场风险提示。整体来看，信用债市场呈现“收益率上行，发行规模下降”的趋势。

一级市场分析

发行规模

• 信用债总发行额：1891.97亿元，周环比下降50.57%。
• 总偿还额：2892.17亿元。
• 净融资额：1000.21亿元。
• 城投债发行情况：共发行138只，金额837.77亿元。

评级结构

• AAA级：占比65%，与上周持平。
• AA+级：占比17%，环比下降。
• AA级及以下：占比18%，环比上升。

企业属性

• 国企发行：1462.97亿元，占主导地位。
• 民企发行：419.00亿元，占比相对较小。

债券类型结构

行业结构

• 主要发行行业：建筑装饰（28.26%）、综合（22.82%）、食品饮料（19.67%）。
• 其他行业：共占比5.42%。
• 区域结构：内蒙古发行金额最高，达350.00亿元。

发行利率

• 公司债AAA级：发行利率下降8bp，至4.15%。
• 企业债AAA级：发行利率上升56bp，至3.89%。
• 中期票据AAA级：发行利率上升2bp，至3.89%。
• 短融AAA级：发行利率上升6bp，至2.70%。
• AA+级短融：发行利率下降2bp，至3.94%。
• AA及以下短融：发行利率下降117bp，至3.51%。

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：收益率整体上行，AAA级1Y、3Y、5Y、7Y、9Y、10Y分别上升7.80bp、7.47bp、4.26bp、5.41bp、2.68bp、2.73bp。
• 城投债：收益率整体上行，AAA级1Y、3Y、5Y、7Y、9Y、10Y分别上升4.20bp、7.89bp、5.17bp、2.46bp、2.99bp、1.98bp。

交易量

• 信用债总成交额：8358.35亿元。
• 各类型成交额：
  • 企业债：401.43亿元
  • 公司债：2940.36亿元
  • 中期票据：2320.93亿元
  • 短融：1857.20亿元
  • PPN：838.43亿元

风险提示

1. 行业基本面恢复缓慢：部分行业在流动性恶化背景下，债券违约风险可能超出预期。
2. 政策收紧风险：若相关政策收紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度加快。

评级体系说明

• 基准指数：A股主板为沪深300，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

估值方法与分析师声明

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
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