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信用债市场周报总结 (20220731-20220806)

核心内容概述

本报告分析了2022年7月31日至8月6日期间中国信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现及潜在风险。整体来看，信用债市场呈现成交规模下降、收益率持续下行的态势。

一级市场分析

发行规模

• 信用债总发行规模：1998.06亿元，周环比下降19.40%。
• 总偿还额：1389.26亿元。
• 净融资额：608.80亿元。
• 城投债发行情况：共发行124只，金额574.18亿元。

评级结构

• AAA级主体占比：78%，较前一周上升。
• AA+级主体占比：16%，较前一周下降。
• AA级及以下主体占比：6%，较前一周下降。

企业属性

• 国企发行：1842.76亿元，占主导地位。
• 民企发行：135.3亿元，占比相对较小。

债券类型结构

• 企业债：占比1.7%，下降。
• 公司债：占比22.9%，上升。
• 中期票据：占比25.1%，下降。
• 短融：占比43.9%，上升。
• 定向工具：占比6.3%，下降。

行业分布

• 主要发行行业：建筑装饰（27.05%）、综合（25.14%）、公用事业（9.26%）、交通运输（8.95%）、商业贸易（4.94%）、采掘（3.24%）、机械设备（3.09%）、通信（3.09%）。
• 其他行业：占比15.26%。

区域分布

• 发行金额最高地区：北京，达300.00亿元。

发行利率

• 公司债：AAA级发行利率下降80bp至2.87%；AA+级上升22bp至3.93%。
• 企业债：AA+级下降105bp至3.15%；AA及以下上升13bp至4.93%。
• 中期票据：AAA级下降18bp至2.96%；AA+级下降31bp至3.63%；AA及以下下降1bp至5.28%。
• 短融：AAA级下降13bp至1.86%；AA+级下降4bp至2.49%；AA及以下上升87bp至3.81%。

发行期限结构

• 1年期及以内：占比75.89%，上升。
• 3年期：占比16.10%，上升。
• 5年期：占比8.01%，下降。

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：1至10年期收益率整体下行，其中AAA级1Y下降9.96bp至2.0977%；3Y下降10.46bp至2.6143%；5Y下降10.15bp至2.9991%；7Y下降7.18bp至3.2599%；9Y及10Y分别下降4.76bp和4.74bp。
• 城投债：1至10年期收益率整体下行，其中AAA级1Y下降10.19bp至2.1073%；3Y下降8.43bp至2.6422%；5Y下降10.57bp至3.1000%；7Y下降6.69bp至3.3703%；9Y及10Y分别下降4.46bp和5.07bp。

交易量

• 信用债总成交额：4624.83亿元。
• 各债券类型成交情况：
  • 企业债：155.66亿元
  • 公司债：286.12亿元
  • 中期票据：2102.46亿元
  • 短融：1608.95亿元
  • PPN：471.64亿元

风险提示

• 行业基本面：部分行业恢复较慢，流动性恶化可能引发债券违约风险超出预期。
• 政策收紧：若相关政策趋紧，再融资压力可能加大，资质较差的主体风险暴露速度加快。

评级体系说明

• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

报告说明

• 分析局限性：本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法：所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券在该价格交易。
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