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标的回调 市场波动加剧 - 场外期权2月第1周周报总结

核心内容概述

本报告分析了2018年2月第1周沪深300指数、上证50指数、中证500指数及黄金ETF的市场表现，并对场外期权市场进行了总结，最后提出了针对不同标的的投资建议。

主要观点

标的市场表现

• 沪深300指数：本周下跌2.73个百分点，总成交额为10997.9亿元，日均成交额较前周减少14.37%。
• 历史波动率：日均1个月、3个月、6个月历史波动率分别增加1.25、0.64、0.36个百分点，日内已实现波动率提升2.25个百分点，达到15.65%。
• 上证50指数：下跌0.51个百分点，日均振幅为1.82%，表现相对较好。
• 中证500指数：下跌6.24个百分点，跌幅最大。
• 黄金ETF：下跌1.98个百分点，总成交额64.85亿元，日均成交额增加11.35%。日均1个月历史波动率增加0.34个百分点，日内已实现波动率提升1.37个百分点，达到5.21%。

场外期权市场

• 场外衍生品成交情况：截至2018年1月26日，中证报价系统交易场外衍生品共4652笔，累计初始名义本金953.49亿元。
• 场外期权成交占比：场外期权累计成交3380笔，累计初始名义本金719.79亿元，占总场外衍生品交易的72.99%。
• 权益类标的活跃度最高：权益类场外衍生品累计初始名义本金802.54亿元，占84.17%。
• 黄金场外衍生品：累计成交349笔，累计初始名义本金72.6亿元，占比7.61%。

场外期权隐含波动率

• 沪深300指数：
  • 看涨期权Vega加权隐含波动率上升至23.22%，较前周增加2.88个百分点。
  • 看跌期权Vega加权隐含波动率上升至26.25%，较前周增加1.43个百分点。
  • 看跌与看涨隐含波动率差值缩小至3.03%，较前周减少1.45个百分点。
• 黄金ETF：
  • 看涨期权隐含波动率维持在16.29%，较前周略有下降。
  • 隐含-实际波动率差值缩小至8.48%，较前周减少0.46个百分点。

关键信息

• 市场回调：沪深300、上证50及中证500均出现不同程度的回调，其中中证500跌幅最大。
• 波动率上升：市场整体波动率上升，沪深300日内波动率提升明显，黄金ETF波动率也有所上升。
• 交易量变化：沪深300指数日均成交额下降，而黄金ETF日均成交额上升。
• 隐含波动率趋势：沪深300看涨与看跌期权隐含波动率均上升，黄金ETF隐含波动率变化不大。
• 投资建议：
  • 对沪深300、上证50和中证500，建议继续持有跨式组合以做多波动率。
  • 对黄金ETF，建议采取日历价差组合策略应对震荡走势。

投资建议

• 指数策略：鉴于沪深300、上证50和中证500近期回调幅度较大，且市场波动率上升，建议投资者继续持有跨式组合以捕捉波动率机会。
• 黄金ETF策略：由于金价受美元走强及美联储加息预期影响，黄金ETF预计将呈现震荡走势，建议采取日历价差组合策略。

重要声明

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