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黄金ETF震荡上行，标的日内波动加剧

核心内容

市场概况

2018年7月6日发布的场外期权周报指出，近期市场波动性显著上升，黄金ETF表现相对稳健，而主要指数则持续下行。

主要观点

• 指数标的波动加剧：沪深300指数在6月29日至7月5日期间下跌2.37个百分点，日均成交量较前周增长3.05%，历史波动率持续上升，尤其是1个月历史波动率上升1.49个百分点，日内波动率也显著增加。
• 黄金ETF上行：黄金ETF同期上涨0.75个百分点，日均成交量增长4.7%，虽然历史波动率有所回落，但日内波动率仍有所上升。
• 场外期权市场活跃：截至2018年6月29日，中证报价系统累计交易场外衍生品8560笔，累计初始名义本金1206.54亿元，其中场外期权占比高，累计成交6958笔，名义本金达941.29亿元，较前周增加1.14亿元。
• 业务集中度：场外衍生品新增名义本金主要集中在头部券商，收益互换CR5为89.58%，期权CR5为85.6%，前五名券商名单保持不变，但排名有所调整。
• 投资建议：建议投资者针对沪深300、上证50和中证500继续采取买入宽跨式组合策略，以应对市场不确定性。同时，黄金ETF受美元回落影响出现反弹，建议构建牛市价差组合。

关键信息

指数市场表现

• 沪深300：上周收盘3423.53，当周收盘3342.44，周跌幅-2.37%，日均成交量827.27亿元，总成交额5263.09亿元，日均振幅2.57%。
• 上证50：周跌幅-2.10%，日均成交量241.76亿元，总成交额1633.37亿元，日均振幅2.49%。
• 中证500：周跌幅-1.43%，日均成交量561.39亿元，总成交额2865.75亿元，日均振幅2.62%。

黄金ETF市场表现

• 黄金ETF：上周收盘2.6550，当周收盘2.6750，周涨幅0.75%，日均成交量33.996亿元，总成交额45.37亿元，日均振幅0.26%。

场外期权市场情况

• 累计交易：截至2018年6月29日，累计交易8560笔，初始名义本金1206.54亿元。
• 场外期权：累计成交6958笔，初始名义本金941.29亿元，较前周增加1.14亿元。
• 权益类产品活跃：权益类场外衍生品交易活跃度最高，累计名义本金1023.35亿元，占比84.82%。
• 黄金类产品占比：黄金场外衍生品累计成交483笔，名义本金73.35亿元，占比6.08%。

波动率变化

• 沪深300：1个月历史波动率21.62%，较前周增加1.49个百分点；3个月历史波动率18.56%，增加0.81个百分点；6个月历史波动率18.54%，增加0.83个百分点；日内已实现波动率20.59%，较前周增加2.36个百分点。
• 黄金ETF：1个月历史波动率4.96%，较前周减少0.51个百分点；日内已实现波动率4.15%，较前周增加0.57个百分点。
• 场外期权波动率：上证50看涨和看跌期权隐含波动率均上升，沪深300看涨期权隐含波动率回落，看跌期权隐含波动率上升，波动率差值扩大；中证500波动率差值缩小。

投资建议

指数标的

• 市场持续下跌主要受投资情绪影响，历史波动率和日内波动率均上升。
• 7月5日定向降准未有效提振市场，投资者对7月6日关税启动存在担忧。
• 建议采取买入宽跨式组合策略，以对冲市场波动风险。

黄金ETF

• 受美元回落影响出现反弹，ADP就业数据不及预期导致美元指数走低。
• 美联储6月会议纪要若释放鹰派信号可能打压金价，但贸易战引发的避险情绪或对金价形成支撑。
• 建议构建牛市价差组合，以捕捉金价上涨趋势。

风险提示

• 市场存在突发事件造成投资情绪剧烈波动的风险，需警惕市场不确定性。

投资评级说明

重要声明

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