20170308-渤海证券-场外期权3月第2周周报_标的交易活跃度降低_短期波动或维持低位震荡_13页_979kb

标的交易活跃度降低 短期波动或维持低位震荡

核心内容概览

本周（2017年3月1日至3月7日），标的市场整体表现平稳，交易活跃度有所降低，波动率维持低位震荡。同时，黄金ETF市场呈现震荡下跌趋势，但成交量有所提升，波动率有所反弹。

主要观点

• 标的指数市场表现：沪深300指数先抑后扬，周涨幅为0.03%，总成交额下降3.49%。短期历史波动率小幅反弹，但日内波动率下降，市场情绪趋于平稳。
• 黄金ETF市场表现：黄金ETF价格震荡下跌1.62%，成交量提升34.31%，日内波动率上升，但历史波动率略有下降。
• 场外期权市场：场外期权累计成交478笔，名义本金95.24亿元，较前周增长1.5%；收益互换累计成交745笔，名义本金214.41亿元，较前周增长1.09%。黄金场外衍生品交易活跃度提升。
• 隐含波动率变化：沪深300场外看涨期权隐含波动率回落至22.24%，看跌期权回落至38.93%，看跌-看涨波动率差值扩大至16.69%；黄金ETF场外看涨期权隐含波动率反弹至14.74%，隐含-实际波动率差值扩大至5.52%。
• 投资建议：鉴于两会期间市场总体稳定，波动率反弹动能不足，建议对沪深300、上证50和中证500采取日历价差策略。黄金价格受美联储加息预期、非农数据、英国脱欧及法国大选等因素影响，波动性较高，建议继续采取做多波动率的策略。

关键信息

1. 标的指数市场表现

2. 黄金ETF市场表现

3. 场外期权市场成交情况

• 场外期权：累计成交478笔，名义本金95.24亿元，较前周增长1.5%。
• 收益互换：累计成交745笔，名义本金214.41亿元，较前周增长1.09%。
• 交易活跃度：股票及其指数类标的占比82.62%，累计交易534笔；黄金场外衍生品交易活跃度提升，累计成交164笔，名义本金增加1.48亿元。

4. 隐含波动率分析

指数场外期权隐含波动率

• 看涨期权Vega加权隐含波动率：22.24%，较前周降低4.8个百分点。
• 看跌期权Vega加权隐含波动率：38.93%，较前周降低2.23个百分点。
• 看跌-看涨隐含波动率差值：16.69%，较前周扩大。

黄金ETF场外期权隐含波动率

• 看涨期权隐含波动率：14.74%，较前周增加0.87个百分点。
• 隐含-实际波动率差值：5.52%，较前周扩大1.61个百分点。

投资建议

• 沪深300、上证50、中证500：交易活跃度下降，短期波动率回升但幅度有限，市场整体稳定，建议采用日历价差策略。
• 黄金ETF：价格震荡下跌，但成交量提升，波动率有所反弹，建议继续采取做多波动率策略。

风险提示

• 市场短期波动可能受两会、美联储加息预期、非农数据、英国脱欧及法国大选等事件影响。
• 黄金价格波动性较高，需关注政治及经济因素变化对市场的冲击。

投资评级说明

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