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标的日内波动加剧 看涨期权隐含波动率提升 - 场外期权1月第3周周报

核心内容

标的市场表现

• 沪深300指数：上周上涨1.57个百分点，总成交额达11307.08亿元，日均成交额较前周增长17.92%。
• 短期历史波动率：日均1个月历史波动率为10.14%，较前周下降2.65个百分点；日均3个月历史波动率为12.64%，较前周上升0.02个百分点；日均6个月历史波动率为10.99%，较前周下降0.19个百分点。
• 日内已实现波动率：均值为14.75%，较前周上升4.29个百分点，日内波动加剧。
• 上证50指数：上涨3.65个百分点，日均振幅为1.43%，较前周有所扩大。
• 中证500指数：下跌2.17个百分点，短期历史波动率上升。

场外期权市场

• 场外衍生品成交情况：截至2018年1月12日，通过中证报价系统交易的场外衍生品共4233笔，累计初始名义本金932.06亿元。其中，场外期权累计成交2997笔，累计初始名义本金699.79亿元。
• 权益类标的交易活跃度最高：累计初始名义本金782.46亿元，占比83.95%，累计交易3511笔。
• 黄金场外衍生品：累计成交337笔，累计初始名义本金72.56亿元，占比7.78%。

场外期权隐含波动率

• 沪深300场外期权：
  • 看涨期权Vega加权隐含波动率为22.52%，较前周增加3.27个百分点。
  • 看跌期权Vega加权隐含波动率为28.48%，较前周增加0.05个百分点。
  • 看跌看涨隐含波动率差值为5.96%，较前周减少3.22个百分点。
• 黄金ETF场外期权：
  • 看涨期权隐含波动率为16.31%，较前周增加0.29个百分点。
  • 隐含-实际波动率差值为8.83%，较前周减少1.24个百分点。

主要观点

• 沪深300指数表现强劲，成交量显著提升，但短期波动率下降，日内波动率上升，显示市场情绪波动加剧。
• 黄金ETF价格先扬后抑，整体上涨0.91%，但日均成交量下降，日内波动率上升，市场波动性增加。
• 沪深300看涨期权隐含波动率上升，而看跌期权波动率小幅回升，看跌看涨差值缩小，显示市场对看涨期权的需求增加。
• 黄金ETF隐含波动率回升，隐含-实际波动率差值缩小，表明市场对黄金价格的预期趋于理性。
• 市场整体风险偏好提升，但需警惕指数回调风险。

关键信息

投资建议

• 沪深300、上证50：建议采取牛市价差组合策略，以应对可能的上涨趋势。
• 中证500：建议采取日历价差组合策略，以应对回调风险。
• 黄金ETF：建议继续采取日历价差组合策略，因近期消息面冷清，预计维持高位震荡。

市场因素分析

• 经济数据：好于预期，提升投资者风险偏好。
• 政策因素：定向降准与临时准备金动用安排缓解资金压力。
• 外汇因素：欧洲央行鹰派信号、德国组阁突破推动欧元上涨，比特币暴跌促使金价上升，加拿大央行加息缓解美元跌势，金价回落。
• 黄金ETF波动：主要因非美元货币波动影响美元指数，导致金价被动波动。

风险提示

• 沪深300和上证50处于相对高位，需警惕回调风险。
• 中证500短期波动率上升，市场情绪不稳定。
• 黄金ETF波动加剧，需关注市场消息面变化。

图表目录

• 图1：沪深300价格及成分股交易量走势
• 图2：沪深300波动率走势
• 图3：3个月历史波动率走势
• 图4：黄金ETF价格及交易量走势
• 图5：黄金ETF波动率走势
• 图6：中证报价系统场外交易标的统计
• 图7：沪深300场外看涨看跌期权Vega加权隐含波动率及其差值
• 图8：90天场外平价看涨期权隐含波动率
• 图9：90天场外平价看跌期权隐含波动率
• 图10：沪深300场外看涨期权波动率微笑曲线（1月16日）
• 图11：沪深300场外看跌期权波动率微笑曲线（1月16日）
• 图12：沪深300场外看涨期权波动率微笑曲线（1月18日）
• 图13：沪深300场外看跌期权波动率微笑曲线（1月18日）
• 图14：黄金ETF场外看涨期权隐含波动率

表格目录

• 表1：标的指数一周市场表现（1月12日 - 1月18日）
• 表2：黄金ETF一周市场表现（1月12日 - 1月18日）

投资评级说明

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